張賽娥 南華金融副主席
市場憧憬更多刺激措施，兩地股市回升。回顧上周，恒指全周升679點，收報23,484點；國指升386點，收報9,504點。上證指數升26點，收報2,772點。本周香港將公佈2月零售銷售年率、3月日經PMI；中國將公佈3月官方製造業、非製造業及綜合PMI、財新製造業及服務業PMI；美國將公佈3月諮商會消費者信心指數、ADP就業人數、ISM製造業及非製造業PMI。
雅生活服務(3319)主要業務為物業管理服務、外延增值服務及社區增值服務。2019年底集團總在管面積增69%至2.34億平方米，合約面積增55%至3.56億平方米，推動物業管理服務收入增長74%至28.3億元(人民幣，下同)，毛利率為25.3%。
收購中民物業及新中民物業完成後，集團的在管面積將進一步突破5億平方米，超越龍頭碧桂園服務(6098)的收費管理面積約2.76億平方米(2019年底)，也拉近碧桂園服務合同管理面積約6.85億平方米的距離，亦可提高集團在上海、重慶、江蘇、山東等經濟發達區域的市場佔有率，邁向門檻較高的公共建築及商業辦公，有助集團拓展住宅、高端商寫、公共建築多層業態物業管理的發展策略。
疫情對物管業務衝突較細
雅生活服務外延增值服務及社區增值服務收入增張強勁，2019年分別增長24%及68%至18.1億元及4.9億元，其毛利率更高，分別為49.8%及54.4%。服務範圍包括提供給開發商的案場物業管理、營銷服務及驗房服務。而社區增值服務主要包括生活及綜合服務，社區資源及家裝宅配服務。隨着社區消費升級和產業轉型升級，集團將進一步提升社區增值服務的滲透率及服務黏性，集團將重點推廣社區新零售、社區幼託、社區金融、社區租售等業務。
內地新冠肺炎疫情影響物管板塊較小。雅生活服務2019年盈利12.3億元，按年增長54%。上半年盈利5.4億元，下半年盈利6.9億元，按年增47%。市場預測集團2020年，2021年及2022年預測每股盈利為1.28元、1.655元及2.156元，複合年均成長率為32%，以0.9PEG為基礎，推算目標價為40港元，較現價有約12%潛在升幅。
(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)