中泰國際
我們認為5G建設將成為疫情後拉動經濟增長的重要方式，參考政府多次會議、發佈文件及三大運營商表態，預期疫情對全年5G進程影響不大，甚至有機會在政策推動及需求釋放下快於預期。5G手機廠商發佈手機積極，小米集團-W(1810)已推出低價位5G手機，可推動5G手機滲透。
我們認為5G帶來的換機需求將於疫情後釋放，運營商亦有機會通過套餐優惠、手機補貼等方式促進購機需求，公司中國內地市場手機出貨量反彈也增加了我們的信心。
商業模式高效
內地進入5G商用僅為全球5G換機潮的開始。公司開始實施雙品牌戰略，Redmi減少部分渠道費後可進一步提升性價比，小米品牌主攻中高端後可在研發、渠道、營銷等方面加大投入，幫助用戶明確品牌定位，有助開拓中高端市場，符合手機市場消費升級趨勢，又可兼顧最大用戶群體。
公司較早佈局5G研發，2019年注重現金儲備及4G去庫存，有助加速5G產品進程，今年已上市多款產品，是目前唯一進入2,000元(人民幣，下同)市場的公司，相信高效的商業模式可助力實現5G市場快速拓張。
給予買入評級
預計經調整淨利潤將由2019年的115億元人民幣增至2020年、2021年及2022年的176億、199億及228億，3年CAGR 25.5%。重新覆蓋，綜合DCF及SOTP法估值，給予公司13.20港元的目標價，相當於24倍的20年預測市盈率，重新覆蓋給予「買入」評級。
