香港智遠首席分析師 肖文
內地疫情現已穩定可控，港股整體市況也逐漸靠穩，業績期後亦可關注業績優異但前期超賣個股。TCL電子（1070）近日公佈2019全年業績，期內營業額按年增長3.1%至469.9億港元，創歷史新高。公司盈利能力大幅提升，毛利按年增長17.5%至81.7億元，毛利率17.4%，提升2.1個百分點，歸母淨利潤按年增長118.9%至22.8億港元，增速繼續領先同業。
產能全球化 成本具優勢
2019年TCL電視出貨量全球市佔率達13%，穩居全球第二，全球銷量達到3,200萬台，按年增長11.9%，依舊保持全球領先地位。其中海外市場增長動力充沛，品牌電視銷量按年增長26.1%至1,346萬台，較為成熟的北美市場品牌電視機銷量按年增長14.3%，市佔率位居前二，新興市場和歐洲市場銷量增速也分別達到40.8%和35.0%。在去年外圍局勢緊張的大環境下，公司仍能保持優異銷售成績，證明公司具備較強抗風險能力。筆者繼續看好公司已經完善的全球化產能佈局，以及其供應鏈一體化所具備的成本控制優勢，公司未來國際業務競爭力仍有進一步提升空間。
除了彩電銷售表現亮麗之外，公司近年來持續推進向智能科技公司轉型，從此次業績表現來看已經初具成效。公司互聯網業務全年收入按年大幅增長108.7%至7.6億港元，互聯網業務用戶規模及用戶黏性進一步增強，全球累計激活用戶數按年增長32.7%至4,234萬。其中雷鳥網絡科技集團服務收入按年提升50.7%至5.5億元，淨利潤按年大幅增長137.8%至1.7億元，通過與騰訊、南方新媒體等合作夥伴繼續深化「1+1+N」的戰略合作模式，平台盈利能力持續增強，競爭優勢日益明顯。
海外方面，公司繼續深化與Roku、Google及Netflix合作，首次新增海外可持續性互聯網業務收入2.1億元，亦是國內同業中首家。目前疫情提升線上娛樂需求，公司互聯網業務有望迎來高速增長機會，考慮到該分部業務的高毛利與高增速特點，預計可成為公司未來盈利增長新動力。此外，在研發創新方面，公司也正加大量子點、Mini LED和8K等前沿顯示科技領域的研發投入以增強產品競爭力，並且同步推進「AI × IoT」戰略，開拓智能物聯網領域，把握5G時代下的行業發展機會。
派息吸引 現價值博率高
公司派息慷慨，全年扣非後派息率達45%，股息率亦達到6.63%，當前市況下吸引力十足。但受累於3月以來的大市急跌，公司14 天RSI約40，股價出現超賣現象，該股昨收報3.19元，動態市盈率僅為3倍水平，已經接近絕對低位。優秀業績有望帶動公司重拾升軌，公司全球化佈局也更能抵禦疫情帶來的負面影響，同時互聯網等智能化業務，有利提升公司估值，現價值博率高，短期可以120天線約3.7港元為初步目標，年內上望4.2港元。