新冠肺炎疫情令很多財經新聞都得靠邊站。思捷環球（0330）上月底公佈，德國的6間子公司申請破產，而德國收入佔比高達52%。思捷昨日收市後市值僅約13.6億元，與頂峰時期1,700億元的市值簡直天差地別。若快速回看思捷這十多年隕落的過程，新冠疫情蔓延至歐洲，成了壓垮思捷的最後一根稻草。■香港文匯報記者 周曉菁
思捷環球上月底宣佈下屬於德國的6間子公司，已申請啟動財產保護訴訟程序，這一舉動似乎意味着德國大本營基本氣數耗盡。疫情在歐洲肆虐，多國採取嚴格的防疫措施，令大多數分店被迫關閉，供應商產業鏈也大受影響，直接導致營業額大幅減退。最新業績顯示，德國市場可為思捷貢獻52%的收入。
其實早在申請破產前11天，也就是3月中旬，思捷就已經發佈了盈利警告，稱2019/20下半財年會產生重大虧損，因無法對疫情走向做出預判，管理層也未能確定疫情對集團業務表現的實際影響。
10年來連番轉型 無功而還
德國子公司申請破產，今次新冠疫情自然是原因之一。但思捷這十多年來，業務不停走下坡路是不爭的事實。歐洲市場的持續增長令公司沒有及時意識到產品、設計、經營理念、市場規劃等老舊不堪。即使2012年力邀多位Zara母公司高層擔任要職，以求轉型崛起，但品牌定位依舊模糊，專為亞洲人設計的產品比例不高，產品風格也多次改變，幾年下來效果依舊不佳。
若追溯至十幾年前，思捷是港股中名副其實的「股王」之一。1993年12月思捷在港交所上市，以3.7元招股，其業務蒸蒸日上。2007年巔峰時期，股價高見133元，市值達到1,715億元。服裝股的這一「高光時刻」，直到12年後，也就是2019年下半年，才被安踏（2020）打破。思捷最新市值僅約13.6億元，與高峰期可謂天壤之別。
有人可能會說，假若沒有疫情，思捷2020年的故事，或許會變成另一個扭轉乾坤的版本。畢竟從2018年開始，管理層又開始了「大刀闊斧」的改革，NewLook前行政總裁Anders Kristiansen走馬上任、與尚慕組合資公司重整中國市場、大幅裁員及關閉虧損店舖以減低成本。
改革似乎也初見成效--2月底的最新業績顯示，雖然整體收入和毛利率仍未見起色，但各項成本大減特減，集團虧損已經從17.73億元收窄至3.12億元，按年大減逾八成。那時管理層或許還頗有信心，下半年能繼續減少蝕錢的壓力。
伺機大削負債 求絕地翻身
不過細想一下，思捷的五年重組計劃尚且進行到一半，品牌重塑和產品營銷方面，也暫時沒有看到實質性的改善。將德國子公司啟動財產保護訴訟程序，可能也正在計劃中，疫情的爆發只是加速了這一進程。這一舉動直接令負債大幅減少，加上仍有27.4億元的現金流支撐，希望申請破產，是思捷的最後一根「救命稻草」，而非「壓死駱駝的最後一根稻草」。
不進則退 大型港企通病
曾經的「時尚之王」被「時尚潮流」所淘汰，實在令人唏噓，但又何止只有思捷一家。早年紅極一時的利豐（0494），曾擁有全球最龐大的採購和生產網絡，歐美服裝品牌幾乎都需要和利豐合作，才會進入亞洲市場。但隨着商業模式和時尚潮流的迅速轉變，企業紛紛選擇自己包辦產業鏈，作為中間人角色的利豐無奈生存空間不斷被擠壓，於是風光不再。
跟不上世界潮流，抑或轉變得太慢，也是很多大型港企的通病，躺在早年的功勞簿上呼呼大睡。等夢醒時分，可能就如《桃花源記》中一般，不知有漢，無論魏晉。