金利豐證券研究部執行董事黃德几
康師傅（0322） 主要從事方便麵、飲品的生產和銷售，兩者的銷售均在內地市場具領先優勢。面對內地新冠肺炎疫情，部分地方封城甚至禁足，打擊消費零售市場，惟市民減少外出用餐，帶動對即食產品的需求。截至2019年度12月底止年度，集團的收入619.78億元（人民幣，下同），按年上升2.1%，EBITDA升15.8%至85.42億元，純利升35.2%至24.6億元。
產品升級助毛利率擴張
期內，因部分原材料價格上漲，令方便麵的毛利率按年下降1.22個百分點至29.01%，惟產品升級，加上部分原材料價格下降等因素，飲品毛利率則上升2.43個百分點至33.69%，令整體毛利率上升1.02個百分點至31.88%。
2019年度，集團的方便麵銷售額，按年上升5.8%至253億元，佔總收入的40.82%，分部盈利貢獻按年增加28.7%至22億元。至於飲品業務，分部收益按年增加0.8%至356億元，佔總收益的57.44%；飲品事業的股東應佔溢利，錄得升幅72.4%至9.46億元。另外，集團去年底以2.03億美元，向母公司收購持有的康師傅飲品5%股份，以現金支付；收購事項完成後，集團持有康師傅飲品權益，將由約77.9%增至約82.9%，料有助進一步發展飲品業務。不過，是次交易估值相當於2018年市盈率35倍，估值並不便宜。
製成品周轉期由2018年底的12.42日，增加至2019年底的16.61日；應收賬款周轉期則下跌0.11日至9.97日。去年度，集團營運活動產生的現金淨流入78.31億元，期末現金和銀行存款為174.3億元，有息借貸規模123.74億元。走勢上，3月30日跌至11.78元（港元，下同）止跌回升，形成上升軌，重上各主要平均線，MACD牛差距擴大，STC%K線續走高於%D線，宜候低13元以下吸納，反彈阻力15元，不跌穿12元續持有。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)