不同權股將納入 恒指大改革擁抱新經濟
擁有50多年歷史的恒生指數，又迎來一次重要的改革。恒指公司經市場諮詢後，宣佈逾90%回覆人士，均支持將同股不同權(WVR)及第二上市的公司，納入恒指組合之內，但權重設限，最多5%。換言之，阿里巴巴(9988)、美團(3690)及小米(1810)等公司，最快在8月便可「染藍」(9月生效)。市場人士認為，恒指公司此變動，是全面擁抱新經濟，當該些具動力的公司獲納入恒指，將有助港股擺脫全球股市估值「陷低谷」的局面。 ■記者周紹基
自從港交所(0388)修改了《上市規則》，容許WVR公司來港上市後，市場一直有不少聲音，希望恒指盡早納入新經濟股，以提升科技股的權重。以立投資董事總經理林少陽認為，容許新經濟股染藍，將令科技股在恒指的權重大幅提升，吸引到更多資金流入，絕對可激活港股交投，實屬好事。他預期，恒指將會又一次迎來盈利增長和估值雙升的時期。
將迎盈利增長估值雙升
不過，與此同時，恒指日後的波動性也將會增大。由於恒指維持50隻成份股不變，假如8月份納入阿里及美團後，便可能剔除市值最低的兩股，即目前僅426億元的太古A(0019)，以及市值483億元的瑞聲(2018)，將使恒指的預測市盈率，由現時約11倍提高到12.1倍，超過滬指估值。但科技股的股價上落較大，其結果也會導致日後的恒指的波動性相應增加。
更多傳統藍籌料被擠出
另一變化是，在美國上市的中概股正擬大舉回流，其中京東最快可能在6月回港掛牌，百度、攜程等，據報也在加速回港二次上市的進程。屆時或有更多的傳統股份，被擠出藍籌行列。目前市值排在藍籌「尾班車」的股份，包括市值458億元的神華(1088)，市值674億元的旺旺(0151)，以及市值介乎720億至750億元的信置(0083)及恒隆(0101)，該些股份全屬具代表性的傳統產業。
光大新鴻基策略師溫傑表示，新經濟股、中概股染藍，是港股大勢所趨。事實上，阿里自去年11月在港上市以來，日均成交達41億元，佔同期主板日均成交1,070億元的近4%，晉身藍籌是順理成章。
股息率將降 波動性恐增
對於恒指的整體股息率將因而下降，波動性也會增加。他表示，凡事當然有得必有失，但新經濟股及優質中概股的回歸，有望提振港股的信息產業估值，有助提振整體成交量，也會吸引更多海外企業考慮在港上市，甚至吸引更多長線資金配置恒指。
鑑於部分國際性投資者對WVR公司「染藍」有一定戒心，恒指公司今次也為納入WVR公司設限，包括單一的WVR公司及第二上市公司，在恒指及國指裡的比重上限設定為5%。
此外，在同股不同權公司中，所有「一股多票」的股份將被視為非流通股份，不會將之計入流通市值內。而第二上市的公司，公司市值亦只會計算其「香港股本」，即只有在本港註冊的股份，才可獲計算在市值之內，至於由存託人持有的海外存託證券(DR)或股票，一律被視為非流通股。
大摩：3準新貴料增吸286億
摩根士丹利預測，阿里巴巴、小米及美團三股，最快9月「染藍」，料可引導37億美元(約286億港元)的被動資金流入恒指。大摩認為，阿里去年已經符合恒生綜指的快速納入指數規則要求，「北水」亦早已可買小米及美團。今次恒指公司改變規則，可被視為資本市場願意作出改變，未來同股不同權及第二上市公司，在港股市場的重要性將日益增加。以市值計，阿里、小米及美團三股高達5.3萬億元，約佔港股總市值的15%。年初至今，三股的日均交投量及南向交易量，約佔總交投的7%至8%。
非消費必需品股比重將大升
大摩指出，今次調整可將恒指內的行業配置，變得更為平衡，新經濟股將令恒指的預測市盈率倍數，提升0.9個百分點。大摩推算，日後恒指內的非消費必需品股比重將大幅提升，由目前的4.3%升至16%，超過通訊服務板塊，成為恒指內比重第二大類別。金融股比例將由原來的超過47%，降低至41%。