第一上海首席策略師葉尚志
7月17日，港股出現震動企穩反彈，恒指漲了接近120點，回企至25,000點關口水平，但大市成交量顯著縮減至不足1,300億元，是本月來的最少日成交量。目前，港股仍處於調整格局行情，尤其是在出現縮量的情況下，市場的觀望氣氛是有所轉濃的，從前兩周的亢奮熾熱狀態有所降溫下來。
走勢上，恒指目前的好淡分水線維持在25,500點，估計暫時未可擺脫調整局面，而盤面相信仍將有所擠壓，但對於回A題材、中資券商、互聯網龍頭、5G題材和內需消費，可以繼續優先關注吸納機會。
恒指反覆調整了有兩周後出現震動企穩，日內波幅收窄至僅有250點，加上市場明顯縮量，似乎市場仍在觀望、彈性未見增強，其中，在本土疫情再次爆發下，本地股的壓力來得比較明顯，太古A（0019）是跌幅最大的指數股，下跌1.8%並再度創出年內新低。恒指收盤報25,089點，上升118點或0.47%。國指收盤報10,204點，上升70點或0.68%。另外，港股主板成交金額縮減至1,295億多元，而沽空金額有174.4億元，沽空比例13.46%。至於升跌股數比例是1,108：706，日內漲幅超過13%的股票有47隻，而日內跌幅超過10%的股票有30隻。
內地及香港股市的聯動共震狀態愈來愈顯著，因此，A股的後續發展如何，是我們的關注重點之一，而總體上，雖然A股近日出現急衝後的回打，但是我們對A股維持正面看法，在內外資金的推動下，相信A股是具有後續伸延性。從過去半年的市況來觀察，外資參與A股的程度是明顯加強了，這個跟2015年和2007年、主要內部資金加槓桿的情況是有所不一樣的，情況可以增強資金流動性，也就可以強化A股的韌性後延性。
內外資金續流向A股
正如早前指出， MSCI在2019年5月至同年11月，分三次把A股納入因數增加至20%，而另一國際知名金融機構富時羅素，也差不多是跟MSCI同步，在2019年6月至2020年5月、逐步把納A的權重提升至25%。而值得注意的是，這些納A行動都是第一階段的，後續的仍在繼續商討研究推進。但事有湊巧，在MSCI和富時羅素都完成了首階段納A、在相對低點建立好倉位籌碼後，A股在踏入7月就開始動起來了。
外資來了，內部資金也見逐步活躍起來，兩融餘額在7月16日已增加累積至接近14,000億元人民幣的新高水平。隨着經濟調結構的穩步推進，IMF國基會在6月下旬發表的最新報告中，就預測在全球主要經濟體中、只有中國可以在2020年錄得GDP正增長，另一方面，A股資本市場的加快改革完善，科創板的成功推出、創業板的註冊制、交易制度的改良優化，相信都是促使內外資金繼續流向A股的正面因素。
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