耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
本周，A股止跌反彈，市場整體偏向觀望，上證綜指逐級回升至3,310點，兩市日均成交回落至1.02萬億元(人民幣，下同)，兩融餘額續升至1.42萬億元，為年內新高，北向資金周內淨流出42.57億元，盤面上，休閒服務、電子、醫藥生物、電氣設備等領漲，其中，免稅、疫苗、手機設備、半導體、水泥股漲幅居前，而國防軍工、銀行、房地產則成為落後板塊。
早前，中美關係進一步惡化，給調整中的A股當頭一棒，在短期休整後，指數嘗試向上突破，但面臨巨大獲利盤和套牢盤，恐怕難以一蹴而就，不過，本周多重磅事件落地，令年內市場環境逐步明朗，下階段行情布局期或已開啟，下文筆者將嘗試進行分析。
首先，在美聯儲持續擴表的背景下，年內外部資金充裕，有望刺激外資加配A股。具體來看，周一，美國公布新一輪一萬億美元刺激方案細節；周三，美聯儲議息會議召開，主席鮑威爾宣布維持基準利率和買債速度不變，重申將動用所有工具支持經濟，並強調現階段沒有想過加息；周四，美國公布第二季度GDP下跌32.9%，係自大蕭條以來的最大降幅，在歐元走強背景下，美元指數應聲跌破93。
結合政策表態和美元反映，美聯儲正被疫情進一步拖向量化寬鬆無底洞，市場預計，美聯儲年底總資產規模將繼續衝擊8萬億美元以上，截至7月29日，這一數據為6.95萬億美元。再看內地，中央政治局會議周四召開，提出要「完善宏觀調控跨周期設計和調節」、「實現穩增長和防風險長期均衡」、「財政政策要更加積極有為、注重實效」、「貨幣政策要更加靈活適度、精準導向」、「加快形成以國內大循環為主體」等。
經濟會議影響溫和
近期，投資者觀望本次經濟會議是否出現政策轉向，即「水喉收緊」，好消息是，「結構性去槓桿」未在會議稿上出現，但也沒提及「降準、降息、再貸款」，筆者認為，會議對市場預期的影響溫和。此外，7月中國經濟復甦更進一步，將提振市場信心。周五，統計局公布數據顯示，中國7月官方製造業PMI升至51.1，高於預期，並且連續五個月擴張。
綜上來看，年內A股在基本面和估值上的優勢，有望吸引海外資金配置，而在風險防範和中美關係差的背景下，可能呈現震盪向上的波動走勢，建議把握低吸機會，風格仍以價值和成長預期確定性高為主導的結構性行情，部署方向可圍繞「國內大循環」，即與內需擴大和產業鏈升級相關的消費和科技股，同時關注經濟復甦預期中的低估值周期板塊。
（筆者並未持有上述提及股份）