任曉平 光大新鴻基外匯策略師美國4至6月GDP萎縮32.9%，創出有統計資料的1947年以後最大降幅。雖然增優於市場預測萎縮34%左右。但連續2個季度負增長代表美國正式步入經濟衰退，經濟降幅超過1958年1-3月減少10.0%和金融危機之後的2008年10-12月減少8.4%。美國的GDP增長有70%來自消費市場，經濟因為疫情所引發的保持社交距離並未能有動能，美國的高端製造業如飛機和汽車在貿易戰，物流和工廠癱瘓下難有看頭。美國的服務業如教育和金融服務也受影響。
在中美關係緊張及疫情影響下，學校停課，留學生人數大減。金融服務業在美聯儲及全球央行利率長期保持低企的時候，過去幾年孳息曲線平坦回報低落，金融業裁員潮就算在疫情前也有出現。踏入7月疫情新增個案重新上升，經濟重新開放的步伐停滯。美聯儲其實能做的已經不多了。利率已經低至0，從日本和歐洲的負利率經驗來看並不能為經濟帶來多大幫助。負利率的最初原意是希望迫使銀行在借貸方面更積極，但在長息和短息的息差十分低的情況下，銀行並不希望冒險放貸，負利率更會使銀行的利潤進一步收窄。在疫情的影響下，銀行對放貸可能更審慎。所以負利率是弊多於利。
口頭干預也幫不了多少，因為經過多年的低利率，大家都知道美聯儲的板斧有限。另一個可以做的就是操控孳息曲線，也就是日本央行的做法。事實上，幫助也不大。既然貨幣政策未能有幫助，那麼財政政策呢？這將使政府負債加劇，未來加稅或加大發債力度，並吸走市場的資金。還有就是現時紓緩疫情的援助資金只是希望減慢經濟下跌速度，並不能幫助經濟復甦。
美元指數料93有支持
3月後美聯儲的資產負債表快速上升，M2增長高於其他貨幣，所以美元有貶值壓力，去平衡M2增長所帶來的相對性購買力下跌。但當美元下挫到一定程度，這個均衡點達到後，美元的下滑就會減慢甚至停止。預期美元在93附近有支持，澳元在0.72-0.73有阻力，英鎊在1.32-1.33有重要阻力。當然也不要寄望美元大幅向上。