凱基證券
小米集團(1810)公布季度業績，第三季度收入按年上升34.5%至721.6億元(人民幣，下同)。第三季度非國際財務報告準則經調整淨利潤按年上升18.9%至41.3億元。收入略高於市場預期，而淨利潤則明顯好於預期。小米首三季收入按年上升17.4%至1,754億元，經調整淨利潤98億元，按年上升6.7%。
小米持續推進「手機×AIoT」核心戰略，第三季全球智能手機出貨量按年增長45.3%，達到4,660萬部。智能手機收入第三季達476億元，按年上升47.5%。全球智能手機出貨量上升至第三名，市場佔有率突破歷史新高，上升至13.5%。
內地手機出貨量價齊升
小米第三季歐洲市場的智能手機出貨量按年上升90.7%，市佔率達到18.7%，首次在西歐市場市佔率達到前三名。此外，受益於高端智能手機銷量佔比上升，內地手機業務出貨量按年上升18.9%，市佔率由9%上升至12.6%，平均售價則增長14.7%，量價齊升。另一方面，小米第三季在印度市場繼續保持智能手機出貨量第一，市佔率26.1%。
其他業務方面，IoT與生活消費產品第三季度收入按年上升16.1%至181.2億元人民幣；其中，智能電視業務繼續保持行業領先地位，全球出貨量達到310萬台。另一方面，互聯網服務用戶繼續高速增長，但互聯網服務第三季度收入按年只上升8.7%至57.7億元人民幣。
小米季度利潤超出市場預期，而第四季度的前景仍然樂觀。然而，小米股價近期累計顯著漲幅，現價是21財年預期市盈率的33倍，估值溢價頗高，可能會限制股價進一步的上漲空間。另一方面，小米非常依賴海外市場，第三季度海外收入398億元，佔總收入的55.1%，疫情以及中國與鄰國的關係將是潛在風險因素。我們建議在現水平觀望。
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