南華金融副主席張賽娥
恒指上周跌1,664點，收報28,980點；國指跌859點，收報11,247點；上證指數跌187點，收報3,509點。本周香港將公布1月零售銷售，2月Markit PMI、外匯儲備；中國將公布2月財新PMI；美國將公布1月工廠定單、耐用品定單終值，2月PMI、勞動就業市場報告，美聯儲將發表褐皮書。
中國宏橋(1378)是全球領先的鋁產品製造商，為集熱電、採礦、氧化鋁、液態鋁合金、鋁合金錠、鋁合金鑄軋產品、鋁母線、高精鋁板帶箔、新材料於一體的鋁全產業鏈特大型企業。2020上半年，集團鋁合金產品產量按年減少4.1%至274.1萬噸，主要由於產能搬遷計劃，部分生產設備遷至雲南綠色鋁創新產業園，導致產能利用率有所降低，上半年收入按年跌3.6%至399.4億元（人民幣，下同）。但該項目已於9月下旬投產，項目預計年?203萬噸綠色水電鋁，年銷售收入將達1,000億元。而受惠於減值虧損減少及財務費用降低，上半年淨利潤按年增14.3%至28.3億元。
得益政府加大逆周期調節
儘管上半年疫情使鋁行業承壓，但隨政府加大逆周期調節力度，經濟實現持續復甦，傳統終端行業對鋁的需求逐步回升。同時「新基建」寫入政府工作報告，政府對基礎設施建設的持續投入，工業化、城鎮化的快速推進，以及鋁基材料用途不斷擴展等，為鋁產品需求繼續增長帶來有力支撐。受惠於2020年鋁產品平均銷售價格較2019年同期上漲，且生產成本有所下降，集團毛利增加，預期2020年歸屬於股東的綜合溢利較2019年增長50%左右，即增至約91.4億元。
集團與混合金屬回收企業德國順爾茨集團(SCHOLZ GROUP)成立合營企業，在山東濱州建設以再生鋁、報廢汽車回收、電池回收以及再生技術研發為主的合作項目。順爾茨集團在報廢汽車回收方面處於世界領先地位，亦掌握再生鋁回收的先進技術；國家提出「雙循環」新格局及走綠色發展道路，再生鋁有望成為新的增長動力。
市場預期集團2021年調整後盈利為103.1億元，按年增26.1%。集團2020年、2021年及2022年預測每股盈利分別為0.97元、1.16元及1.31元，年復合增長率為20.4%。基於2021年每股盈利1.16元，以PEG 0.4倍推算目標價為11港元，較現價約有14%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)
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