韋 君
隨着業績期展開，高增長的物管股值得部暑，尤其是龍頭優勢更大。碧桂園服務(6098)早前發盈喜，又收購藍光嘉寶(2606)，擴張在管面積規模，盈利能見度高、增值服務發展前景佳，是投資物管股首選。
內地物管行業現正處於高增長期，政府多次推出政策扶持，而大型物管股相對來說佔有較大優勢，碧服的在管物業集中於一、二線城市，住宅物業品質優於同業，發展增值服務亦有較高潛力。碧服早到發盈喜，預計去年收入、稅前利潤及純利均錄得超過50%增長，主要因為物業管理在管面積增加、社區增值服務和城市服務業務收入綜合上升導致。以2019年純利16.71億元（人民幣，下同）計，即去年賺超過25億元。
集團日前提出以每股作價42.1105港元收購同業藍光嘉寶64.6%股權，涉資約48.46億港元，並向藍光嘉寶餘下股東作出全面收購要約。藍光嘉寶扎根於四川省，為當地首三大物管公司，去年上半年有近半收入來自當地；毛利率較高的諮詢服務、社區增值服務佔總毛利一半。
收購藍光嘉寶作價便宜
碧服提出的收購價相當於藍光嘉寶今年預測市盈率約10倍，對比碧服今年預測市盈率41倍，是次作價估值便宜，以高估值收高低估值同業十分化算，並且有助擴大集團在西南地區及高增值業務的規模，尤其是在中國西部的在管面積可由3%擴大至15%，總在管面積可達4.1億平方米，為集團今明兩年整體收入提升近兩成的上升空間。
內地投資者一向喜歡買賣內房股，而物管股亦是北水那杯茶。事實上，根據最新數據顯示，10隻已納入「港股通」的物管股，大多受內地投資者歡迎，碧服是北水持股比例最高的頭5隻之一，佔8.81%。碧服已納入恒生中國指數成份股，於下周一起生效；同時，恒生指數公司宣布改革恒指代表性，成份股擬擴大至80隻，碧服有望在下一階段「染藍」，料將吸引更多資金流入。
碧服最新市值達1,928億元(港元，下同)，是物管股中市值最大，股價昨天收報58.75元，升5.57%。今年預測市盈率約41倍，作為物管股龍頭，應該享有較同業為高的估值溢價。上月創出71.45元高位後跌逾三成，調整已足夠，後市有力回升，上望65元，跌破53元則止蝕。
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