興證國際
A股昨日縮量反彈。早盤三大指數集體高開，隨後，創指下探回升，銀行股拉升衝高，市場情緒有所回暖。截至收盤，上證指數收盤報3,447點，漲0.78%；深證成指報13,643點，漲0.91%；創業板指報2,672點，漲1.06%；兩市成交7,355億(人民幣，下同)，北向資金昨日淨買入55.72億元。
創板進入技術性熊市
2月18日以來，指數調整接近一個月，在這期間，創業板下跌超過20%進入了技術性熊市，而滬指最低下跌也超過了8%，很多抱團個股重挫，多數調整20%左右。除了股市，基金的調整也相當的大，明星基金回撤力度迎來歷史新高，而多數基金普遍回撤超過10%，還有甚者20%到30%不等。如此的下跌之後，近期的反彈也是力不從心，市場陷入低迷，很多投資者對於牛市更是避而不談，或者認為牛市基本結束了，真的是這樣嗎？
建議以謹慎防禦為主
我們認為，當前經濟復甦過程中，滯漲預期逐步來臨，流動性雖然整體穩定但邊際收緊趨勢延續，接下來實質收緊也是大勢所趨，所以此前的牛市行情也基本進入了後期。
在這個過程中，行情雖然依舊，但整體性機會已經不大，僅是局部性的牛市以及部分板塊的牛市。不過，對於近期的調整，也是比較正常的回撤，在年報以及季報周期來臨之際，市場也有望隨着基本面的支撐和提振隨時結束調整迎來回升。
但回升之下，新的機會可能不會是整體性的，更多的還在於局部性質。操作上，建議還是以謹慎防禦為主，逢高減倉，小倉位操作，繼續在控制好總倉位的前提下波段滾動。
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