投資者對電動車股的熱情近月大「倒車」 ，特斯拉（Tesla）股價自1月峰值以來下挫近30%，過去 12 個月漲幅降至 800%。蔚來、 Fisker、 Canoo 及 Nikola 等電動車股市值也被抹去了三分之一至五分之一。有媒體更以「電動車撞車」 （EV crash）來形容總市值4,000億美元蒸發掉的新興產業。然而，我們不認為電動車股已走到了終點，主要有三個主因。 ●瑞銀投顧
電動車的市佔率加速：在疫情期間，傳統及電動汽車製造商已走上了不同的賽道。去年，全球汽車市場萎縮 15%，電動車銷量卻逆勢增長 43%，市場份額升至 4.2%。這趨勢看來會繼續下去，有利於純電動車製造商及快速轉型的傳統車廠。
電動化是行業契機：各國實施更嚴格的排放要求，不管是電池電動車（BEV）、插電式混合動力電動車（PHEV）還是燃料電池汽車（FCV），這意味內燃引擎轉向電動的方向已不能掉頭。傳統大型車廠也已改變發展戰略，大眾汽車承諾投資逾 500 億歐元，以追趕上特斯拉。
駕駛不只硬體升級：消費者體驗是十分重要的，隨着 5G 網絡普及，自動駕駛等領域也提速發展。此外，年輕人的喜好及生活方式改變，汽車共用也將越來越受歡迎。到 2025 年，我們預計智慧出行相關的潛在銷售額達到 4,000 億美元，比目前激增 8 至 9 倍。
總體而言，我們認為電動車最近一波調整並非顯示泡沫爆破，長期科技及環境改變料將支持電動車產業，但個別企業的股價尤其波動，體現了分散投資價值鏈不同環節的重要性，投資者應降低個別股票及技術的風險敞口。
此外，觀望美元跨季度變化。自美國 10 年期國債收益率走高以來，美元指數從 2 月下旬的 90 左右，到近日逼近93，一個多月內漲達 3%。非美貨幣持續走弱，歐元保持在 1.18 美元下方；英鎊曾經跌破 1.37美元；日圓更觸及 109.8。
由於日本等國家以 3 月 31 日為財政年度結算，疊加季末因素，本周貨幣市場充滿挑戰性。一般來說，投資者會在月末前降低風險持倉，期間美元及日圓傾向升值，但風險偏好在 4 月起又再度增加。此外，中國、歐美等多國本周發布採購經理指數（PMI），不排除歐元區數據帶來驚喜，加上美國周五公布就業數據，將影響到外匯投資者的風險喜好，因此今個周末（復活節假期）前後匯市可能特別反覆。
美元下行趨勢料再續
我們認為美國市場利率逐漸走強，利於新興市場貨幣走勢，但重要的是，各國能夠解除出行等限制，讓經濟活動得以恢復，特別是最近德國等國家延長封鎖令，部分新興市場的疫情也有捲土重來之憂，但相信疫苗供給的瓶頸問題在未來數月有所緩解，有助於疫情防控。除了環球疫情不確定性，美國 10 年期國債收益率未有回落，股市及油價也走弱，支持美元最近的升值勢頭。我們相信市場將聚焦美國新一輪財政措施對經濟提振的效果，以及拜登政府研究秋季出台總規模 3 萬億美元的基建計劃，政策「組合拳」 料支撐投資者情緒及風險貨幣，當全球經濟前景轉好，美元最終再將下行。