安捷證券
美團-W（3690）2020財年第四季各業務收入同比增速均獲得疫情後最高水平。受新業務投入期導致較大的經營虧損影響，經調整後虧損14.4億元（人民幣，下同），低於安捷預期淨盈利18.6億元。
三大板塊表現向好
外賣訂單量穩健增長，會員及下沉戰略雙軌並行。交易用戶數量及交易頻次均錄得穩健同比增長，其中餐飲外賣日均交易筆數同比增長33.0%至3,621萬筆，品牌商家的訂購比例上升帶來訂單AOV平均價值同比增長4.8%至46.9元/單。 考慮到2020年1季度的疫情因素，安捷證券預計公司外賣訂單量在1Q21同比增長將可能達到110%的水平。
到店、酒旅業務恢復加速，高星酒店滲透提升。 隨着內地疫情得到控制，到店、酒店及旅遊業務4Q20A收入增速恢復至12.2%至71.4億元，環比增10.1%。 公司在四五高星酒店的導入滲透良好，高星級酒店間夜量佔4Q20A的酒店間夜總量的比例也超過了15%，其中五星級酒店的間夜量同比增長超過110%。 隨着疫情後線下活動的進一步恢復，安捷證券預計該業務在1Q21E同比增長有望達到三位數。
零售業務作為公司重點戰略投資領域，公司利用已有供應鏈資源和線下地推能力進一步加快擴張節奏、改善運營效率並加強SKU管理，4Q20A公司在2,000多個市縣迅速推廣「美團優選」，覆蓋度已達全國90%以上的市縣。 由於「美團優選」短期投入加大，該業務板塊經營虧損同比及季度環比均有所擴大，至60億元，安捷證券預期1Q21E「美團優選」經營虧損可能進一步擴大。
上調公司目標價
安捷證券維持公司「長線買入」評級，上調公司目標價至360港元（原目標價334港元）。（摘錄）
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