韋 君
近期股市出現震盪，高息公用股具有極強的防守能力。而在公用股中，首選電能實業(0006)，集團業績一直以來尚算穩定，派息持續增加，股息率達5.8厘，而且財務成本低，有條件進行大型併購，可以留意。
集團去年營業額12.7億元，按年跌5.8%；純利61.32億元，按年倒退14%。末期息2.04元，上年同期派2.03元；連同中期息0.77元，全年派息2.81元，按年增1仙。期內，英國業務溢利貢獻24.6億元，按年下跌29.5%；港燈（2638）溢利貢獻9.12億元，按年增加17.4%；澳洲業務溢利貢獻13.29億元，按年下跌8%；內地業務溢利貢獻9,800萬元，按年倒退76.4%。
去年溢利下降主要因為英國重新計量遞延稅項負債而產生一次性非現金支出7.8億元；其他因素包括集團在內地兩座燃煤發電廠的合作經營期屆滿後，當地業務貢獻減少，以及新冠疫情對業務帶來輕微負面影響。年內，集團出售葡萄牙Iberwind業務錄得一次性的8億元收益，局部抵消溢利跌幅；另有1.9億元匯兌虧損。
管理層表示，在疫情影響下，集團業務仍然穩定，每5年與監管機構就項目保證回報的檢討已接近尾聲，相信對集團未來回報影響不大。集團進行投資時不分區域，只考慮合適及回報理想的項目。現時電能現金流充足，暫時無意進行融資。
現金流充足 暫無意融資
電能營運資金流由2019年的53.68億元增至2020年的55.33億元。截至去年底止，淨現金約18億元，高於2019年的16億元。雖然每年營運資金流介乎54億至55億元，但每年股息支出約60億元形成缺口，可能令人質疑電能持續增加每股分派的能力，但集團能夠透過利用其良好的信貸評級擴大槓桿，提振每股分派增長並非難事。
由於英鎊及澳元升值，以及2021年起赫斯基能每年帶來逾5億元股息，有助電能補充資金缺口。當市場完全確認電能未來每股分派增加的定位，估值有望上調。另一方面，電能強勁的信貸評級意味其略為增加每股分派不會對財務狀況產生實際影響；在融資成本低企下，預計未來電能會參與大型併購。
比較三隻重磅公用股電能、中電(0002)及中華煤氣(0003)的估值，根據彭博綜合券商預測顯示，以電能今年預測股息率5.8厘最高，其次為中電的4.1厘，煤氣只有2.9厘；以今年預測市盈率計，電能15.7倍最吸引，中電為16.4倍，煤氣則高達29.9倍。電能股價於上周五收報49.8元，可於48元以下收集，上望52元；跌穿45元則止蝕。
本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。