瑞銀財富管理投資
全球有20家市值在2,000億美元以上的科技及相關企業(如甲骨文、英特爾、騰訊等)，也被稱為超大型科技公司。全球超大型科技股公布了強勁的第一季業績。市場對這些公司2021年的盈餘增長預測從4月初的16%上修至目前的22%。年初以來，這些公司股價已上漲10%，遠期市盈率估值達到27.5倍。目前其本益增長比率（PEG）與歷史區間1.2-2.0倍一致，但鑒於缺乏強勁的短期催化劑，我們認為目前的估值水平不具吸引力。我們認為，短期內金融和能源等再通脹相關行業存在更好的機會，並建議投資者近期對全球超大型科技股持倉進行管理。
中小型科技股估值吸引
在科技行業內，儘管中小型科技公司較易受到利率上升的影響，但鑒於該領域近期表現欠佳而長期前景強勁，我們認為目前中小型科技股估值吸引力提升。我們認為，投資者應考慮分散配置於數位訂閱領域以及「下個黃金機遇」領域中的中小型企業，包括5G、金融科技、健康科技和綠色科技等。
儘管全球超大型科技公司每年以股票回購和派發股息的方式，為股東提供約2,500億至3,000億美元的回報，但這些企業的資產負債表仍非常穩健，目前淨現金頭寸達6400億美元（幾乎相當於這些公司市值的5%）。這主要是因為它們具有穩健的現金流生成能力；科技巨擘每年創造約4,400億美元的自由現金流（約佔其市值的3.3%）。自由現金流利潤率（即佔營收的百分比）達到19%的強勁水平，再考慮到強大的定價能力和成本控制，我們認為以上有利趨勢還將持續。
鑒於成長前景穩定且現金流充裕，科技巨擘在過去幾年為投資者帶來豐厚回報。這種優秀表現在2021年也相當明顯，其獲利預期大幅上修。不過，在近期上修之後，投資者應適當管控其全球大型科技股的頭寸。
建議定期審視監管風險
除了估值溢價外，全球科技企業還面臨監管審查趨嚴的風險。過去兩年中，每年科技巨擘參與的交易達100至150宗，顯示其在併購方面非常活躍。科技巨擘大舉併購，在行業中又佔據主導地位，因而引發日益嚴格的監管審查，尤其是在電子商務、線上媒體等依賴互聯網業務模式的行業，而軟體公司所受的影響相對較小。雖然監管風險目前可控，但我們仍建議投資者需定期審視此類風險。 （摘錄）