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■目前，中國的住宅地產市場出現回升，反映政府放寬信貸及取消2007年所實施的限制措施，已開始生效。圖為位於深圳的一個樓盤。中新社
摩根資產管理投資資訊總監 崔永昌
近期有愈來愈多證據顯示，房地產交易強勁復甦，加上採購經理指數連續五月上漲，顯示製造業同時復甦，意味著中國最壞的時刻已過。
目前，中國的住宅地產市場出現回升，反映政府放寬信貸及取消2007年所實施的限制措施，現已開始生效。北京、上海及深圳一手房的日均銷量在3月份強勁上漲，漲幅介乎55%至75%之間。
這是一項重要趨勢，因為假如房地產市場不能好轉，中央政府恐怕很難有效刺激2009年的家庭消費；再加上出口持續疲軟，三頭馬車中將僅剩下基建開支，成為能夠支持本地生產總值較快增長的唯一動力。
在2007年，中國面對由商品及食品價格上漲所造成的通脹飆升，為過熱的房地產市場降溫便成為彼時的首要任務。可惜時機不對，正當過緊的貨幣政策造成內地房地產市場嚴重下滑之時，環球經濟衰退卻不期而至。
但幸運的是，由於內地房地產市場的基本因素強健，上述傷害影響短暫。在2009年，較低的樓價及按揭利率，已令市場中積壓的新房需求得到釋放。
房地產行業在總體資本支出中佔逾20%，在本地生產總值中亦佔約10%。作為私營範疇需求中如此重大的組成部分，房地產市場出現走強跡象，有助緩解公共範疇刺激措施所面臨的壓力。這亦將有助提振投資者的信心，看好中央政府可在2009下半年成功領導內地經濟重回8%增長率軌道。
廉價公共住房刺激本地需求
除私營房地產外，中央政府亦以供應廉價公共住房為重點，通過高乘數效應以刺激本地需求。未來三年，政府將建造990萬套新住房。在最近數月中，公共範疇的項目在房地產交易中已佔約30%。
除此之外，中國的製造業採購經理指數（PMI），自去年11月見底後持續改善。由於中國經濟偏重製造業，該項指數已成為最受業界關注的經濟健康指標之一。
由中國物流與採購聯合會公布的製造業採購經理指數，4月份為53.5，較3月份的52.4為高，這是該項指數連續第五個月錄得回升，並且是第二個月超過代表擴張與收縮分界線的50，顯示製造業活動繼續擴張。同時，採購經理指數中的各主要分類指數表明，總體內需亦正強勁反彈。
月內，生產指數為57.4，高於3月份的56.9；而新訂單指數為56.6，亦較3月份的54.6為高。這兩項分類指數均已連續三個月處於分界線之上，令我們相信中國經濟已到達真正轉折點。
另外，從業人員分類指數七個月以來首次超過50。該項指標亦至關重要，因為新創職位可以支持消費者信心、零售銷售及住宅地產市場。
製成品及原材料庫存指數均有所下降，證明去庫存化仍在繼續。購進價格指數則上升3點，顯示通縮壓力紓緩。
未來數月，庫存有望為生產帶來正面動力。近期的採購經理指數亦表明，固定資產投資可能在2009上半年帶來驚喜，對私營範疇的工資及消費構成支持。
在4月份的採購經理指數之後，宏觀數據有望進一步改善。由於中國正處於從重大增長衝擊中復甦的初步階段，我們認為目前的政策風險有限。
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