|
金榮財富管理首席基金經理中國北方金銀業有限公司首席策略師史理生
港股上周升勢無以為繼，美國數據並未顯示實體經濟有復甦跡象，環球股市借勢回吐。聯儲局主席伯南奇曾表示經濟出現復甦嫩芽(green shoots)，我們且看這嫩芽能否長成綠葉。
不錯，是次美國的熊市早於07年第四季開始，至今已長達18個月，期間飽受各種負面消息轟炸，投資者惶惶然不可終日，情緒要多悲觀有多悲觀，因此股市在低位已充分反映眾多不利因素，亦為股市回升奠定穩固的基礎。較早前，美股直線下滑，花旗股價低於1美元，投資者信心盡失，令大量資金對股市望而生畏；貨幣市場基金的現金水平，相當於美股的40% ; Traxis Partners長期觀察的專業投資者情緒雖然有所回升，但仍然處於極度悲觀水平。定期透過自動買賣調節股票比重的退休基金，甚至索性停止買股。不排除上述數以十億美元計的資金，面對否極泰來的股市，或遲或早都要追貨。
帶動美股上升另一原因，是信貸和貨幣市場正在解凍。由高評級的企業債券到垃圾債券，信貸價差(yield spread)均有所收窄；3個月同業拆息，由雷曼剛倒閉時的4.82厘降至近日的1.02厘；大量不同評級的信貸交易亦成功完成，這反映華府和聯儲局的救市效應正逐步浮現。
港股近兩周的大升市，解釋的原因更為簡單，一言以蔽之就是「熱錢」。熱錢湧入令銀行體系結餘創下歷來的新高，這些熱錢從何而來不得而知。投資箴言中有謂「跟從醒目資金」，看通世情、先知先覺才算得上是醒目資金，目前蜂擁來港的資金是否醒目資金，還不過是來去無蹤的國際熱錢，才是後市的關鍵。基於港股累積反彈的幅度龐大，我們暫且放下牛市和熊市的爭論，投資者目前要做的，是不斷留意離場訊號，例如傳媒報道及身邊的朋友是否開始轉趨樂觀，以及若再有利好消息也未能令股市再創反彈新高等。
誠然悲觀的市場氣氛已有所改善，但美歐的實體經濟問題例如日趨高升的失業率，如未能獲得改善，銀行的呆壞帳將會繼續惡化。各國以巨資救市，世間上哪有免費的午餐，而這張賬單最終也要人付的。在如此混沌的金融世界裡，投資者必須適應悲喜交集、牛熊共舞的市況。
本港首季本地生產總值(GDP)按年比較負增長7.8%，是近11年以來最差，全年經濟預測大幅修訂至收縮5.5至6.5％，首季貨物出口更急跌22.7％，是55年來最大跌幅。財政司長曾俊華相信，現時已是本港經濟「最壞的情況」，下半年「會比現在好」，政府亦會於一個月內推出「既快且準」的針對性紓困措施。醒目資金會否趁壞消息入市呢？
黃金可對沖美元危機
美國前審計署署長沃克最近在《金融時報》撰文警告，如白宮未能處理好龐大財赤問題，可令其AAA評級不保。作者在文中指出，評級機構穆迪早前已警告，華府的巨額醫療及福利開支，將令美國政府在未來數十年捲入龐大財赤漩渦，加上有跡象顯示市場已開始懷疑華府處理財赤之能力，故美國自1917年以來享有的AAA評級，正面臨不保的危機。
「商品大王」羅傑斯也稱，今年或明年的秋季，美元的走勢將以一場「貨幣危機」結束。他指出「這場危機其實醞釀已久，美元已大幅升值，這是一場人為的升值，所以現在到了危機爆發的時候。」雖然言論有點「語不驚人死不休」之感，但也不無道理。
美國財赤日益嚴重，美元長期走勢不容樂觀，接近零利率加上大量印發美鈔，將使投資者對通脹的預期升溫，實物資產特別是黃金，在對沖美元危機上，有著無與倫比的資金避難所作用。 (摘錄)
|
