新興市場增長快 不確保股市回報高

　新興市場今年發展迅速，MSCI新興市場指數今年已上升45%，美國則只上升了9%，而投資者今年亦已投放106億美元(約822億港元)到新興市場互惠基金，比投放在美國股市基金的資金多出34倍。但風光背後，經濟增長快實際並不確保股市回報高。

　投資者都希望從發展中國家的高速經濟增長中賺大錢，尤其現在美國經濟疲弱，新興市場更趨之若鶩。但倫敦商業學院的迪姆松教授表示，經濟增長與股市回報不成正比。他研究了幾十年來53個國家的數據，發現經濟增長最快的國家，其股市回報是最低的。

　該研究顯示，經濟增長最快的國家，股市回報率平均每年只得6%，但增長最慢的國家，股市回報率卻平均每年達12%。

股值升高 難把握低價

　迪姆松最近在耶魯大學發表有關研究時，很多人感到難以置信。但股市價值由質素和價錢同時決定，當投資新興市場，會把握到較佳經濟增長的機會，但其他投資者也懂得這樣做，各人爭相蜂擁入市，自然會推高價格。換言之，高速經濟增長下，股值也會升高，投資者很難把握到低價。

　迪姆松表示：「現在的情況不是中國增長而大家都以為在收縮，你支付的價錢反映大家都看得出的增長。」他說，新興市場的角色是讓人分散投資，不是增加回報。佛羅里達州大學的里特教授亦表示，情況就像10年前的科網股熱潮一樣，科技急速發展未必代表投資者受惠。 　■《華爾街日報》