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馬建波
儘管經濟形勢仍然疲弱，但截止今年7月底，淨流入中國境內的國際熱錢已超過1000億美元，7月末中國外匯儲備餘額為2.13萬億美元，較上年同期增長17.84%。均顯示在外需出口市場尚未全面復甦和內需疲弱的形勢下，未來國際流動性仍將持續放大，全球惡性通脹的隱憂仍然存在，且正在迫近。因此，有關方面應高度警惕。
8月11日，國家央行和統計局公布了除外商直接投資（FDI）之外的一些重要經濟數據，對我國未來經濟態勢、政策走向和調控重心極具研判價值。現分析解讀如下：
新增信貸將繼續收縮
首先，今年7月份新增信貸規模為3559億人民幣，較6月大幅回落77%，信貸風險快速上升的壓力暫時得到緩解。其中：居民貸款增加2365億，佔66.5%，較1－6月佔比14%大幅提升；非金融機構貸款增加1193億。由於今年1－6月新增信貸規模7.37萬億，已突破年初中央經濟工作會議預定5萬億人民幣的目標，未來5個月若要完成全年10萬億的調整控制目標，每月新增信貸平均應控制在4000億以內。因此，今年下半年金融信貸新增規模將繼續收縮。
第二，截止7月末，貸款餘額繼續增長，1－7月人民幣各項貸款增加7.73萬億，按年增長4.89萬億；當月人民幣各項貸款增加3559億。人民幣存款也繼續增加，1－7月人民幣各項存款增加值為10.38萬億，按年增長4.95萬億。當月人民幣各類存款增加3993億，而居民儲蓄存款則減少192億；非金融機構存款增加243億，但其中企業存款減少450億。顯示短期流動性較強，投機衝動導致儲蓄資金流向資本和資產市場。
第三，7月份市場貨幣流通量（M0）餘額為3.42萬億人民幣，同比增長11%；1－7月淨投放現金達25億。狹義貨幣供應量M1餘額19.59億人民幣，同比增長26.37%，環比增長1.6%，顯示儲蓄活期化趨勢繼續上升，市場流動性持續偏強；而廣義貨幣供應量M2餘額為57.3萬億人民幣，同比增長28.42%，為1997年3月公布此項數據以來最高增速，而環比增幅較6月份略微下降0.03%。貨幣流動性比率M1/M2為0.342，較上月有所上升（6月為0.339），仍處於1997年以來較低水平。表面看，企業投資活動並非活躍，但貨幣流動比率的溫和上升趨勢，顯示通脹風險正在聚集。由於貨幣流動比率仍處於較低水平，且從基礎貨幣供應量（M0），到狹義貨幣供應量（M1）和廣義貨幣供應量（M2）的釋放傳導，及同步等量放大作用於市場，尚有一個發酵過程（24－30個月）。因此，市場普遍預期的全球惡性通脹暫時不會到來，目前採取適當的調控措施，擠壓股市和樓市等資產泡沫，正確引導資金流向，仍處最佳時機。
惡性通脹的隱憂正在迫近
第四，7月份全國城鎮固定資產投資9.6萬億，同比增長32.9%，當月增速為26%，遠低於6月份的35.3%；全國房價同比僅增長1%，均顯示信貸收縮和動態微調政策的影響。而CPI和PPI同比將幅度繼續擴大，分別為-1.8%和-8.2%；以及外貿出口為1054.2億美元，同比繼續下跌23%。均表明外需市場繼續萎縮，內需消費仍然疲弱。
然而，儘管經濟形勢仍然疲弱，但根據有關機構統計：截止今年7月底，若扣除貿易順差、實質投資和匯兌收益，淨流入中國境內的國際熱錢已超過1000億美元，平均每月高達300億美元。7月末中國外匯儲備餘額為2.13萬億美元，較上年同期增長17.84%。從以上數據，均顯示在外需出口市場尚未全面復甦和內需疲弱的形勢下，未來國際流動性仍將持續放大，全球惡性通脹的隱憂仍然存在，且正在迫近。因此，有關方面應高度警惕。
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