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大福證券
我們基於下列原因繼續看好大新銀行集團(2356)：(1)集團的盈利復甦潛力可觀，因其將不再就結構投資工具、華互銀行債券及雷曼兄弟迷你債券相關撥備錄得重大虧損；(2)憑藉其強健的香港及澳門零售銀行業務，集團是潛在的收購對象；(3)集團持有20%權益的重慶銀行將於內地上市，集團的有關權益將獲重估；及(4)集團目前的股價相當於每股帳面值1.1倍，其股值偏低。假設大新銀行集團的股值將獲適度重新評級至相當於2010年年底的估計每股帳面值1.4倍，我們將該股的目標價調整至12.9元(現價10.28元)。
融資成本減令利差擴大
隨着淨息差擴大、貸款需求回穩及資產質素改善，大新銀行集團09年下半年核心盈利亦應見反彈。受新按揭及銀團貸款增長所帶動，大新銀行貸款帳目於09年上半年減少6%後，下半年迅速增長，故我們預期集團的貸款帳目將重返08年年底的水平。由於融資成本減少令利差擴大，我們預期大新銀行集團的09年淨息差將超過2.1%，明顯高於09年上半年的1.98%。
另一方面，由於大新銀行集團的客戶及集團本身均採取審慎的投資態度，故集團的理財服務收入如手續費收入及財務投資收入將依然疲弱。
有跡象顯示大新銀行集團的資產質素自09年下半年起持續改善，隨着國際貿易活動回升，其中以中小企貸款的改善情況尤為顯著。過去9個月不良貸款的增長主要集中於中小型企業，而消費者貸款及大型企業貸款的貸款質素依然良好。我們預期大新銀行集團的不良貸款比率將於09年年底前由今年年中的1.71%回落至1.6%。
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