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■梁亨
受惠亞洲貨幣今年來普遍轉強，相關債券基金多有2成以上漲幅。然而國際貨幣基金下調美國經濟預期，加上美國製造業採購經理指數不佳，帶動美元避險買盤，美元轉強，使投資者關注未來亞債基金的升勢能否持續？據基金市場策略員表示，外資開始增持亞洲高收益債券，則令相關基金的潛力看好。
事實上，今年亞債表現亮麗，除了是享受匯率的升值優勢外，3個月期的倫敦銀行隔夜拆款利率由去年底的1.43%下滑，從而使固定收益工具的投資成本下降。
投資成本仍處低水平
由於新興亞洲貨幣長線的升值趨勢明確，3個月期的Libor利率已跌到0.29%，創下今年新低外，也顯示投資成本仍處於低水平。亞股近幾月的股價也普遍漲了不少，但是只要樂觀看待亞洲企業獲利仍有增長空間，對亞股有點裹足不前的人士，高收益債相對具有吸引力，可作為換馬選擇。
比如佔近三個月以來榜首的富達亞洲高收益基金，主要透過亞洲信用評級BB+或以下的高收益債券，以取得收益及資本增值。該基金在2007和2008年表現分別為 -1.4%及-41.25%。資產百分比為93.38%債券、5.5%其它、3.11%現金及0.01% 股票。
富達基金的三大投資比重為4.02% Citic Res Fin (2007 144A 6.75%)、3.38% Dbuk Itraxx (12/13 Asia Ex Japan Hy10)及3.38% Jpsw Itraxx (12/13 Asia Ex Japan Hy Serie)。
相較於歐美高收益債今年迄今的表現，亞洲高收益債的走勢，反映了亞洲經濟前景較歐美市場佳下，企業補充存貨所衍生的價值。目前印尼和韓國等亞洲地區央行都已經停止減息，但是在時機未成熟時就加息，加上亞洲政府財政赤字擴大，將可能導致亞債收益率攀升。
不過目前亞洲市場的12-14%整體違約率符合預期，但仍將帶來些許風險。由於吸引人的收益率，加上亞洲的當地貨幣融資與放款增長，為亞洲企業提供了另類資金來源，也會相應降低整體的違約金額，使違約率趨向下降，也為亞洲高收益債提供支持。
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