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國浩資本
9月份煤炭產銷率按年分別增長9.5%及22.3%至1,730和2,360萬噸，售電量下降0.4%至99億千瓦時。公司煤炭銷量自3月份以來持續上升，9月份銷量是本年至今銷量最高的月份。
首9個月，公司產銷率分別增長15.2%和10.4%至1.38和1.7億噸，佔全年計劃的70%和78%，售電量下降4.9%至667.8億千瓦時，相當於全年目標價的76.7%。本行相信公司的產量及銷量能完成全年目標。公司將於10月26日公佈首3季度業績，本行預計盈利按年增長約15%。
受惠於通脹預期和下游需求增長，本行相信煤炭市場價格將在第4季度上升。市場預期煤電年度協定談判將取消，未來的電煤形成價格機制將趨於市場化，這對煤炭生產商有利。
本行預計2009、2010年的公司盈利分別為303.8億元人民幣和324億元人民幣，每股盈利1.52元人民幣和1.62元人民幣，按年增長分別為14%和7%。
公司目前2009年、2010年的市盈率分別為20和19倍，本行認為神華的估值吸引。油價上升及潛在資產注入預期將是股價催化劑。維持買入評級，12個月目標價36.8元，相當於2010年20倍巿盈率。
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