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第一上海證券市場策略員葉尚志
12月18日。港股連跌第四個交易天，恆生指數已跌近21,000點關口水平，也就是11月底迪拜世界陷入財困消息曝光時的最低打壓點。我們對於港股後市維持謹慎的態度，短期跌浪仍有伸展擴大的機會。目前，港股仍處於有秩序下跌的階段，在恐慌性拋售未有出現之前，相信積累下來的沽壓未可獲得釋放，我們正在等待恐慌性拋售的出現，來為這一波短期跌浪劃上暫時的句號。
短線反彈力度難寄厚望
恆生指數經過一輪下挫後，在周五轉呈低位震動的態勢，日內波幅僅有200餘點，在K線圖上出現「十字星」的待變形態，有反彈的機會，但對於彈性力度不容寄以厚望，最新的反彈阻力位已下移到21,500點水平。恆生指數周五收盤報21,176點，下跌172點，成交量有697億多元。事實上，恆生指數的20日均線已在周五下破了50日均線，發出了另一個「死亡交叉」的訊號，進一步確認港股進入了中短期調整階段，後市以反覆向下為發展主流。
無論是從大市接連出現破盤的技術走勢來看，又或者是環球資金流向出現改變的基本因素來看，我們相信恆生指數已在11月18日見頂於23,100點，從現在到明年初都會是調整期。在調整期內，恆生指數大有機會跌穿20,000點大關，最差的情況有低見17,000至18,000點區域的可能。恆生指數從3月9日的11,345點，上推至11月18日的23,100點，累積升幅有11,755點。以0.382倍和0.5倍的黃金比率來量度跌幅，恆生指數的回整幅度分別在18,610點和17,222點。
另一方面，傳統上被看作為牛熊分界線的250日均線，目前正位於17,871點。如果在環球資金撤出資產市場的背景下，令到投資者對於實體經濟的復甦進程感到憂慮，股市掉頭回試牛熊分界線來尋找支撐，是絕對可以理解的走勢。事實上，全球經濟數據的表現依然是好壞參半，是否已恢復持續性增長的狀態，仍有待觀察。然而，環球資金流向出現改變，卻是眼前必須面對的事實，相信對股市會率先帶來打擊，實體經濟能否平穩的復甦，已經是後話了。
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