|
梁亨
美國11月份的生產者物價指數上漲1.8%，比分析師預期的0.8%高出兩倍以上，讓市場擔心聯儲局會被迫提早升息以抑制通脹。雖然美匯指數目前突破11月3日高點76.81後，已扭轉連續9個月以來的下行趨勢，但是在澳洲、挪威等國家陸續加息後，也使得市場再度關注蠢蠢欲動的通脹，因此通脹掛鈎債券基金的投資價值已浮現。
有分析指出，美國失業率創高點，將影響美國人消費與償債的能力，然而，各國的財政刺激方案使全球經濟暫時回穩，以及在全球充裕資金帶動下，低利率推升資產價格的同時，通脹傾向益趨明顯，等到通脹起飛或資產泡沫戳破時，通脹升溫會令央行採取緊縮策略，進而引發下次全球性危機。
本金按通脹指數定期調整
依過去經驗來看，在通脹日漸受關注下，有別於抗通脹概念股、債雙漲的情況，通脹掛鈎債券的本金按與該債券掛鈎的通脹指數定期調整，並根據調整後的本金按固定息率支付利息，加上債券到期時，本金額付款相當於經自發行起計，已實現累積通脹調整的本金額面值，因此不失為穩妥的抗通脹資產配置。
比如佔近三個月榜首的滙豐新興市場通脹掛鈎債券基金，主要透過新興市場通脹掛鈎債券投資組合，以盡量獲取從通脹掛鈎的回報表現。上述基金在2008年表現分別為-28.61%。資產百分比為92.95% 債券及7.05% 現金。至於基金三大資產/收益比重為17.53% Republic of Turkey (10%/15-02-2012)、6.51% United States of Mexico (4.5%/18-12-2014)及6.42% Nota Do Tesouro Nacional (6%/15-05-2015)。
金融海嘯後，美國經濟急凍，物價下跌，通脹掛鈎債券孳息從1%快速上升到3%，同時間美國10年國庫債孳息從將近5%快速回落到3%，通脹掛鈎債券與10年債孳息的收斂，在於通縮時，使通脹掛鈎債券的優勢就無法發揮。
雖然經濟從衰退到復甦，仍要一段時間來消化庫存，然而通脹掛鈎債券最大優勢是在通貨膨脹疑慮發生時，物價上漲了，民眾購買力相對下降，發揮具有補貼通脹損失的特性。
|
