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第一上海證券市場策略員葉尚志
1月26日。港股持續下跌尋底，大盤已連跌了五個交易天。內地A股破底而落，創兩個月以來的新低，對於正處於虛弱狀態的港股，構成雪上加霜的負面影響。目前，港股的市場人氣已被打到了谷底，在多次探底失敗了之後，資金撈底的積極性，出現愈來愈疲弱的狀態。然而，在短期累跌幅度已多的前提下，大盤超跌的情況，確實是愈來愈嚴重的。
恆生指數出現低開低走，在早盤打穿了上周五的低位20,250點後，破壞了兩根「陽燭」的回穩型態訊號之後，大盤在午後繼續的往下打，短線撈底資金不敢持倉過夜，他們的撤退就給市場帶來進一步的壓盤力量。恆生指數收盤報20,109點，下跌489點，成交量有773億多元。大盤以接近全天最低位來收盤，彈性依然疲弱，市場要出現更有力的引發點消息，來給嚴重超跌做出修正。
事實上，大盤的短期超跌，已到了一個非常嚴重的狀態。從本月初的高點到周二的收盤價來算，恆生指數的累跌幅度已有2,563點，短期單邊跌浪已運行了有12個交易天。而恆生指數的9日RSI指標，亦進一步下跌到20以下，最新報18.4。這個指標跌低於20，是一個嚴重超跌的訊號，我們在2008年9月中到10月底的時候，也曾經看過9日RSI指標跌低於20，當時是美資投行雷曼兄弟宣布破產，引發全球金融海嘯的時間。除了嚴重超跌之外，市場人氣也已到了悲觀審慎的狀態。權證市場方面，認購輪跟認沽輪的成交金額比例，進一步下跌到72：28，是好幾個月的最低水平。
「物極必反」是市場運作的規則，就算是大行程又或者是小型運行循環，當走到了一個極端，就會產生反作用力，而這個反作用力有多大，就要看引發點的力量了。美股在周一晚上的跌後回穩，以及港元的單邊跌勢轉為反覆震盪，暫時都未能有足夠的力量來引發反作用力的出現，我們估計內地A股的表現，才是市場目前的最大關注點。上證綜合指數在周二已下探到3,000點的整數關，有下破的可能。而在去年11月2日，內地公布了10月份PMI指數持續上升，消息刺激上證綜合指數走出的一根超級「大陽」底部2,923點，相信這個點位會有強力的技術性支撐。
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