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群益證券（香港）研究部董事曾永堅
近日港股持續下跌，相信受部分歐美資金回流影響為主，中國逐步調整寬鬆貨幣政策的行動及引發的市場憂慮只是次因。事實上，環球資金及投資者自去年中東迪拜事件以後，已開始逐步關注歐洲部分國家的主權風險，而近期市場對有關國家的財務危機日益憂慮，引發美元的避險需求持續上升，拉動其兌主要貨幣包括高息貨幣持續反彈，無可避免引發美元相關利差交易的拆倉潮。近期無論是高息貨幣、商品以及新興股市皆呈現顯著下跌，正顯示美元匯價上升引發的相關市場賣壓。
去年港股很大程度受惠全球主要地區央行的極寬鬆貨幣政策以及大量美元相關的利差交易活動。受益中國經濟前景以及港元與美元掛鈎的聯繫匯率機制，大量熱錢流入港元體系，不單推動恆指由2009年3月低點11,345累升103.6%至11月全年高點23,100點，更令港股新股活動重新壯活起來。鑑於上述的原因，港股調整自去年11月高點出現後已經展開，適逢美匯指數亦自去年11月底其底部74.17水平開始反彈，兩者同時反向而走或多或少引證港股這次由高位下跌的底因：主要與海外資金撤離的關連度較高。由此引申的啟示為：港股是次的調整無論是深度以及時間上，皆可能較預期長，樂觀一點估計調整可能至今年三月底才結束，而悲觀一點估計則可能延至今年年中調整才完成，至於恆指低位，較樂觀的預測為19,000點，但較悲觀預測則可下跌至17,500水平。
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