H股透視：需求支持 內地鋼鐵股看好

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大福證券

　 隨�茪什窷i入耗鋼量高峰期(第二季及第三季)，內地鋼鐵價格於上周經歷自2009年8月初以來的最大單周升幅，然而，價格上升大部分乃由於鐵礦成本上漲所致。根據中國鋼鐵工業協會(CISA)的鋼鐵價格指數，整體價格於上周上升3.5%，其中，用於建築的長鋼產品錄得最大單周升幅。作為長鋼價格指標的CISA長鋼、鋼線及鋼筋指數分別升4.6%、5.9%及5.4%。由於內地房地產建築於未來兩季升溫，我們預料長鋼價格將繼續獲強勁支持。

礦石價走俏 推升鋼價

　來自建築及汽車業的下游需求強勁，自年初以來把作為鋼鐵生產原材料的鐵礦價格不斷推高。目前內地的內地(含稅)及進口(含運費)鋼鐵的平均價格分別為每噸137美元及每噸160美元，自年初以來分別上升25%及18%。鋼鐵業對礦石的需求強勁，加上全球採礦商與亞洲鋼廠就每年鐵礦合約價磋商的不確定性因素，均對礦石價格構成龐大的上升壓力。

　於2010年首兩個月，中國進口9,600萬噸鐵礦，按年增加21%。據報全球鐵礦採礦商正準備廢除有40年歷史的年度合約價格磋商，有關磋商將就中國鋼廠設立2010年基準進口價，而該等採礦商將引入與現貨價掛�u的短期合約。由於內地鋼廠已加重依賴進口鐵礦石，此舉將對內地鋼廠構成沉重的成本壓力。2009年的基準進口價約為每噸75美元，而中國鋼廠於2010年的數字或會增加一倍。

龍頭企業鞍鋼馬鋼可取

　 我們仍然相信下游工業對鋼鐵產品的殷切需求將抵銷圍繞成本壓力的負面因素，因為鋼鐵價格應繼續隨�茼言遞W加而上升。進入耗鋼量高峰期，內地主要城市的鋼鐵存貨量較3月初下降4%，是12月初以來的首次下跌。鋼鐵存貨於4-9月期間平均調整19%，引致鋼鐵價格平均升3%，此情況與2006年以來的歷史趨勢相似。我們繼續推介龍頭生產商鞍鋼(0347)及馬鞍山鋼鐵 (0323)。