|
梁 亨
美國聯儲局表明會維持極低息環境一段長時間，在推升資產價格的同時，新興市場通脹的傾向也日趨明顯，比如內地二月消費者物價指數同比漲2.7%，已遠高於內地的一年期存款基準利率2.25厘；印度2月躉售物價基準指數較去年同期攀升至9.89%，顯示通脹加速。在通脹日漸升溫下，通脹掛鈎債基金不失為穩妥的抗通脹選擇。
在通脹及公債需求焦慮影響下，美國上周三標售一批總額420億美元5年期公債的反應欠佳，市場需求疲軟，也導致當日稍早時段，10年期國庫債價格下跌逾1整個基點，孳息由前日的3.69%激增至3.82%；30年期長債價格更下挫近2整個基點，孳息也由前一日的4.61%升至4.73%。
有分析指出，美國失業率創高點，將影響美國人消費與償債的能力，然而，各國推出財政刺激方案後，在景氣向上確立及抑制通脹，澳洲自去年10月以來，已第四度加息。而新興市場國家在充裕資金帶動下，已先歐美國家一步走出衰退，都為通脹掛鈎債產品帶來投資價值。
比如佔今年以來榜首的滙豐新興市場通脹掛鈎債券基金，主要透過通新興市場通脹掛鈎債券投資組合，以盡量獲取從通脹掛鈎的回報表現。上述基金在2008和2009年表現分別為-28.61%及27.59%。至於該基金的資產百分比為88.36%債券、8.54%現金及3.1% 其他。
滙豐新興市場通脹掛鈎債券基金的三大資產/收益比重為13.37% Republic of Turkey(10%/15-02-2012)、9.73% Republic of South Africa (6.25%/31-03-2013)及6.49% Nota Do Tesouro Nacional (6%/15-05-2011)。
納入投資組合可增穩定度
依過去經驗來看，在通脹日漸受關注下，有別於抗通脹概念股、債雙漲的情況，通脹掛鈎債券的本金按與該債券掛鈎的通脹指數定期調整，並根據調整後的本金按固定息率支付利息，加上債券到期時，本金額付款相當於經自發行起計，已實現累積通脹調整的本金額面值。
下半年全球央行可能啟動加息，由於加息階段為景氣擴張階段，運用債券不同的特性，在加息仍可獲取穩健回報，為增加資產穩定度，目前相當適合投資通脹掛鈎債，還可有效降低資產波動度。
|
