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大福證券
華大地產(0201)目前擁有及經營4間酒店，提供逾1,000間客房。位於銅鑼灣、尖沙咀及上環等繁忙地區的另外4間發展中酒店，預計於2010-2013年間投入服務，令客房數目增加130%至約2,300間。於2009年度，華大地產位於尖沙咀及港島西區的兩間華美達酒店的平均客房入住率分別為96%及90%，表現較香港旅遊發展局公佈的中價酒店平均入住率80%優勝。
然而，該公司於去年經過一年大幅波動，由於高消費商務旅客減少導致房租下降，每間客房收入亦難免有所下跌；而來自酒店營運的收入則按年下挫22%，引致該公司的整體收入按年減少13%至2.5億元。倘撇除投資物業的公平值收益，華大地產的純利則按年減少16%至8,300萬元。
鑑於華大地產的未來資本開支有限，我們估計該公司2011年度的淨負債比率可下降至約31%。我們對該公司物業的資本增值潛力仍感樂觀。該股的股價較我們對該公司的估計資產淨值有大幅折讓，該股正被明顯低估，其升值潛力強勁，我們的目標價為0.39元，但仍較估計資產淨值大幅折讓40%。 (摘錄)
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