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■梁 亨
儘管俄羅斯央行於上月底再調降再融資利率0.25厘至8厘，以刺激經濟增長，這是近來第13度減息，而減息也符合市場預期，但在油價高位回落以及希臘債務風暴蔓延雙重衝擊下，當地RTS指數在4月中見今年的1,600多點高位後，到本月的不足一個月低點時，跌幅已超越18%。觀察俄股自去年6月以來，都是走在油價波動之前；因此可以承受高風險、高波動的人士，不妨考慮在預期油價止跌時，逢低分批收集俄股基金建倉。
進入5月，大盤指數一度回落至1,300多點，跟2月時的雙底水平相若。據基金市場策略員表示，儘管當地經濟去年萎縮7.9%，惟去年俄股表現強勁；今年挾着經濟改善、央行三度減息、商品價格谷底回升等優勢，但RTS指數累計漲幅不足2%。
比如佔近三個月榜首的百利達俄羅斯基金，主要透過在俄羅斯或主要業務在俄羅斯的公司股票，以尋求中期資本增長。上述基金在2007、2008和2009年表現分別為-71.29%及155.47%。該基金的資產分布為96.1% 股票及3.9% 現金。基金平均市盈率為8.94倍。
百利達俄羅斯基金的地區分布為97.22% 新興歐洲及2.78% 英國。資產行業比重為40.53% 能源、27.78% 工業用品、14.69% 金融服務、8.96 % 電訊、4.73% 消費服務、2.49% 消費用品及0.82% 健康護理。至於基金的三大資產比重股票為9.61% Ak Sberegatelny Bank、8.6% Gazprom OAO及7.63% Lukoil Company ADR。
今年經濟料增長6.2%
據花旗分析，俄國經濟經過去年收縮後，今年有機會出現達6.2%增長復甦，未來12個月的約9倍巿盈率，在新興巿場內是相對便宜。而國際貨幣基金（IMF）在上月公布的全球經濟展望中，也上調今年俄羅斯國內生產總值增長率至4%，肯定當地經濟反轉力度。
俄羅斯央行在上月底的聲明中，指減息決策是基於維持低利率環境有利內需，最根本的目的是刺激放款，因此今年俄股將是在復甦不太穩定，但有必要性內需支撐下，有逐漸復甦的增長趨勢。
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