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大福證券
我們認為東亞銀行(0023)乃本港銀行中最被低估的銀行之一，按2010年度預計市淨率1.7倍計算，我們把目標價維持於35.30元(昨收30.05元)，且認為投資者可趁股價下跌時吸納。
內地業務續成增長動力
主要原因如下：1)該行於2010年度的市淨率為1.5倍，乃大型本地銀行中的最低估值，且僅處於較小型同業的中游範圍；2)該行現時在中國內地25個城市擁有80間分行，只有少數外資銀行在內地的分行網絡可與東亞銀行媲美，內地市場成為該行的主要增長動力，惟東亞在中國的經營權一直被投資者完全忽視；3)即使其10%的股本回報率表面上似乎偏低，但其結構性投資工具的虧損及海外貸款減值撥備已告一段落，令其盈利得以處於上升軌道；以及4)東亞銀行具有把握中國內地和香港兩地業務流通機遇的優勢，其收入增長將較同業快。
東亞銀行2010年度上半年的應佔純利躍升78%至20.77億元，超出市場預期。雖然純利中的2.3億元乃來自出售其加拿大附屬公司所產生的出售收益，但其39%的經營溢利增長亦超乎預期，此增長則由於其減值貸款比率較半年前下降13個基點至0.86%，令其貸款減值撥備得以按年減少68%至1.5億元所致。而最令人鼓舞的，則為淨息差較半年前上升7個基點至1.84%，以及貸款帳項較半年前增加12%，帶動淨利息收入按年上升13%。
下半年貸款需求仍旺盛
受內地企業以及在中國營商的外資跨國企業的強勁貸款需求所推動，東亞銀行在香港的貸款帳項於本年度首6個月增加24%。由於大型內地銀行一般在年初已把貸款限額用盡，於年內較後期間，更多中資企業須轉向外資銀行尋求貸款，我們預料2010年下半年的貸款需求仍然旺盛。同時，截至2010年度上半年末，東亞銀行的全資附屬公司東亞銀行(中國)的客戶存款基礎按年增加42%，故即使東亞銀行(中國)的貸款帳項按年上升18%，貸存比率仍降低至96.5%。該內地附屬公司正向2011年年底前達到內地監管機關所規定把貸存比率降低至75%的目標邁進。
我們預期東亞銀行的信貸成本將維持於低水平。其大部分減值貸款乃來自規模細小的美國業務，最惡劣情況似乎已經過去。該行在香港及內地業務的減值貸款比率一直低企，分別為0.26%及0.19%。管理層已表示，該行發放予中國地方政府融資平台的貸款金額極微。
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