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第一金投信
歐洲主權債信疑慮延燒多時，其後在南歐諸國標售公債優於預期，加上7月下旬公布壓力測試結果後，市場對南歐債信疑慮消退，股市在7月反彈。時序進入第四季，如何看待歐股後市表現？
在總體經濟方面，經濟領先指標中，7月份歐元區採購經理人綜合指數為56.7，中止連續兩個月的下滑，德國7月份IFO企業信心指數也由前月101.8大幅上揚至106.2，在現況及未來預期指數均佳，顯示企業對未來景氣仍偏樂觀。在實質經濟活動部分，也見到德國及歐元區的工業生產活動持續熱絡，主要是受到全球貿易活動回溫，新興市場需求帶動所致。綜合上述經濟數字來看，歐洲經濟活動持續升溫。
然在整體歐元區內，各國經濟體質大不相同。南歐小國希臘、葡萄牙及西班牙債務比率過高，市場擔憂其債信及經濟成長將會拖累歐洲。然現階段歐盟各國及IMF聯手推出3年期7,500億歐元的金融救助計劃，可見歐盟區對抗主權債信危機的決心。雖說負債比重較高的南歐國家最終仍須縮減支出以削減赤字，短期對其經濟成長動能將有拖累，但長期而言是朝改善經濟體質邁進。南歐國家的縮減赤字及經濟成長進度是未來觀察重點之一。
貨幣貶值提升出口競爭力
歐元自今年以來已經下滑10.3%，歐元貶值將有利於歐元區企業出口競爭力；根據券商預估歐元貶值10%，歐元區GDP可望成長0.7%，預估歐元區今年GDP可望成長1.2%。德國為歐元區龍頭，其GDP佔歐元區27%，同時也是全球第二大出口國，受到這次歐元貶值的激勵，將大幅提高德國的海外競爭力。近期德國公布之製造業訂單可以看出，繼出口訂單持續增加外，亦同時帶動國內訂單走升，在德國經濟動能持續升溫下，預估德國將可持續扮演歐洲經濟成長的火車頭。
在企業獲利方面，歐股第二季財報多數公布完畢，其中55%以上財報優於預期，大型企業對未來營運展望也漸趨樂觀。展望第四季，歐元貶值除有助於歐洲企業海外競爭力，同時也帶來龐大的外匯收益，企業營收及獲利成長將較預期佳，受此激勵，市場將今年歐股獲利成長預估由24%上調至36%。
另從價值面考量，目前道瓊歐洲指數今年預估市盈率在11.6倍，低於歷史平均的15倍，也低於美股的13.1倍，歐股相對便宜；另外歐股的股息率為3.3%，較2年期歐債0.7%，高出2.6%；在目前低息率環境下，歐洲股市相對債券有吸引力，歐洲股市相對便宜。(摘錄)
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