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民生證券
保利地產(600048.SS)預計今年銷售額600億左右，新開工面積增長40%以上，拿地積極面對房地產行業調控現狀，公司有足夠的應對行業周期變動經驗，短期不樂觀，中期不悲觀，全年銷售額有望在600億左右。保守預計公司全年新開工面積800萬平方米，若進展順利有可能達到900-1000萬平方米，較2009年增加40%以上。土地拓展速度依然較快，拿地方式更加多元化，股權收購方式佔比不斷提高。
明年推盤量將增長40%
公司高成長性可持續，明年推盤量預計增長40%，推盤結構上，二、三線城市佔比更高，對銷售額會有一定影響，預計銷售額可達到800億元，增長30%以上。公司近幾年注重在二三線城市拿地，通過區域結構的調整，降低房地產行業調控帶來的風險。
股權激勵有待於進一步突破，管理體系不斷優化，幹勁十足公司股權激勵取得部分突破值得期待，我們認為出台股權激勵措施對國資背景公司業績的提升有重要催化作用。
公司管理模式主將逐步探索由兩級管理轉向三級管理，在長三角、珠三角、環渤海區域有必要加一個區域中心，管理的效率更高，在公司規模過大的情況下，能使公司管理效率不斷提高。公司帶有軍旅文化血脈，幹勁十足，多元化發展使公司走在地產行業前列。公司持有型物業規模不斷擴大，未來規劃為持有型物業面積佔到30%左右。
公司合理估值在16.95-22.20元，給予「推薦」評級。預計公司2010-2012年每股收益分別為1.05元，1.48元和1.83元。
結合PE估值與RNAV估值，公司合理價值為16.95元-22.20元，維持「推薦」評級。
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