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交銀國際
2010年前三季度瑞金礦業(0246)實現收入9.0億元，同比增長31.5%，實現歸屬於普通股東的淨利潤5.1億元，同比增長47.1%。公司前三季度銷售黃金產品均價比去年同期上漲26%，支撐公司三季度盈利保持較快增長。
2010年前三季度公司分別實現礦產黃金產量為2.41萬盎司、3.70萬盎司和3.47萬盎司。受8月份例行檢修影響，公司三季度黃金產量及伴生金屬產量均出現小幅下降，四季度公司產能將恢復正常，我們預計全年實現13萬盎司的既定生產目標仍有可能。
受惠黃金價格持續上漲
受美聯儲第二輪量化寬鬆政策及全球通脹預期不斷加強的影響，國際黃金及各類基本金屬價格近期不斷創出新高。紐約黃金價格已上漲至1400美元/盎司。公司為專業從事黃金上游礦業開採的礦業公司，主營產品為黃金精粉及各種伴生金屬的精粉，公司可充分享受黃金及伴生金屬價格上漲帶來的收益。
三季度公司繼續穩步推進江西大坪金礦和雲南富源金礦的建設工作，預計兩座礦點將分別於2011年7月和10月投產，預計2011年將為公司新增黃金產量約2萬盎司左右。
估值仍具優勢，維持公司「買入」的投資評級。預計2010-2012年公司的每股收益分別可達0.90元、1.15元和1.38元。我們維持公司「買入」的投資評級，維持公司19.9港元的目標價，對應2011年的P/E僅為15倍，估值仍具明顯優勢。
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