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國浩資本
敏華(1999)主要從事休閒梳化的製造與銷售，自有品牌「芝華士」已經成為全球主要的梳化品牌之一。2009年，敏華在中國市場份額達16.2%，居行業首位。2008年，在美國市場上排名第8，份額為2.6%。
在美國與歐洲市場，公司通過海外經銷商銷售產品。2009至2010年度(財政年結於3月31日)出口額按年增長51%至20.6億元，佔其銷售總額的70%，優於同業，部分原因是由於宏觀經濟疲軟導致消費向低端產品傾斜。芝華士產品較其海外同行便宜約25%。
2009至2010年度，公司於中國市場的休閒梳化銷售額按年增長51%至5.57億元，佔銷售總額的19%，主要由於持續增加新門店(2009年至2010年度新增31家)以及店均銷售額上升。根據管理層指引，2011年3月底前將新開180家店，門店總數在2010年9月底已經達到400家。
獲中國鐵道部沙發訂單
在休閒梳化業務之外，公司已經擁有「愛蒙」床品品牌(包括床墊與床架)。床品分部所佔比重依然較小。分部銷售額於2009年至2010年為1.93億元。
本行認為敏華將在兩大動力推動下繼續快速增長。在美國市場上，公司的休閒梳化產品價廉物美，而其開發出多座位休閒梳化後也得以在最近幾個月開始進入梅西等高檔零售場所。在中國市場上，敏華在快速增長的高檔傢具市場上份額最大。本行認為中國居民工資收入不斷增長的條件下，零售價每套5,000元人民幣至30,000元人民幣的傢具非常有吸引力。2010年9月份，公司從中國鐵道部獲得向新高鐵頭等艙供應沙發的訂單，這可能是首筆訂單，後續可能獲得更多訂單。
目前，該公司每年51.6萬套的產能基本充分利用。公司正在惠州基地建設第3期工程，2010至2011年度將增加8萬套產能，2011至2012年度將增加30萬套產能。
本行預計2011年度純利達8.65億元，2012年度純利12.1億元，按年增長40%。2011年度與2012年度營業額預測值分別為41億元與56億元，毛利率穩定在40%左右。本行預測2010年度至2012年度每股盈利年複合增長率為21%。敏華現價相當於9.5倍2012財年市盈率，本行認為估值並不昂貴。本行所計算的2012年度加權平均市盈率為13.4倍(對出口業務採用9倍，中國零售消費業務採用20倍市盈率)，目標價為16.5元。
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