專家解讀：通脹壓力未減 調控勢必加速

　香港文匯報訊（記者 羅洪嘯、王曉雪 北京報道）對於年內第三次上調存款準備金率，接受香港文匯報訪問的專家表示，央行再次動用數量型工具調控主要還是針對當前市場過剩的流動性。雖然1月份CPI數據並無市場預計的那麼高，但是造成通脹的因素並沒有減退，未來通脹壓力仍然很大，貨幣政策並未轉向，依舊穩健從緊。19.5%的存款準備率雖創歷史新高，但銀行系統最高能承受的準備金率為23%，所以年內仍有調整空間。

準備金率有上調空間

　招銀國際資產管理聯席董事鄭磊向香港文匯報指出，是次調整存款準備率在市場意料之中，央行主要是希望收緊市場過多的流動性。從央行的政策意圖看，還是更願意動用提高存款準備金率以及央票來收緊流動性，這對實體經濟的影響會比較小。由於加息是牽一髮而動全身，因此央行在加息上十分謹慎。從當前經濟形勢看，不論加息還是調整存款準備金率，央行仍有政策空間。

年內可能再加息3次

　鄭磊認為，存款準備金率達23%將是銀行承受上限，但這是極端情況，萬不得已央行是不會高到這一水平，但仍有3到4次提高存款準備金率的空間。他並預計年內將有3次左右加息，一年期存款利率調至3.5%左右。

調控周期縮至按月調控

　銀河證券首席經濟學家左小蕾則向香港文匯報表示，央行上調準備金率是為總體上收縮流動性、控制社會融資總量。從近期央行調控節奏看，調控周期已縮至按月調控，以應對當前多變的經濟局勢。同時，貨幣政策重啟加息後，一般是隔兩個月加一次息，表明央行的調控已與市場緊密結合，並隨時觀察市場變化。假若經濟局面沒大改變，預計央行未來政策實施也會按照這一步伐。

　對於是次提高存款準備金率，左小蕾認為並不是單純針對1月份1.04萬億元的新增貸款，而是加強銀行系統以外流動性管理。央行在近期提出的社會融資總量除了包含銀行新增貸款外，還進一步納入股票、債券融資等，使貨幣流量統計延伸到股市和債市等渠道的融資來源。所以，目前控制流動性已經不再光是為了調整信貸，而是對社會融資總量的動態管理。左小蕾並指，1月CPI雖然調整權重，但這並沒對通脹的實質進行改變，因此穩健的貨幣政策並不會改變。

　另據中新社報道，香港英皇證券資料研究部副總裁林建華表示，現時內地部分企業借貸成本已出現困難，但中央仍不惜一切要控制銀根，反映短期仍以抵抗通脹為主，預期未來仍便交替使用加息、存款準備金率和央行票據作為調控工具。