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多項因素導致振華重工(600320.SS)2010年預虧。1、公司港機業務訂單急劇下降。公司產品生產周期多在8-14個月之間，10年生產的多為09年訂單。受金融危機衝擊影響滯後的原因，公司09年新增訂單為17億美元左右，遠低於07/08年50億美元的水平。訂單的大幅下降直接導致了公司銷售收入的銳減。2、在全球經濟比較低迷的09年，公司新接訂單的價格也較以往大幅下降，價格平均大致下降了15%左右。價格的大幅下滑，也直接影響了公司的盈利情況。3、公司在08年前後購進了大量鋼材備用，後期鋼價回落，給公司去年帶來了極大的成本壓力。目前這批鋼材有望於11年消耗完畢。同時近期鋼材價格的上漲，為公司減輕了部分計提損失的壓力。
傳統港機業務逐步復甦
10年底，公司在手訂單30.46億美元，較上年提升50%左右。金融危機最悲觀時期的低谷業績體現在10年，11年公司業績有望逐步回升。公司計劃11年全年營業收入達到200億元的盈虧平衡點，實現保本微利，12年實現小幅增長。
公司是全球最大的港口機械製造商，06年港機業務佔公司收入比重達91%，經過近幾年的業務調整轉型，10年中期時港機業務收入佔比已下降到49%，海上重型裝備、散貨機件和鋼結構兩板塊收入佔比分別上升到25%。公司憑借優良的生產設備和雄厚的研發實力，很快在海上重型裝備和鋼結構領域取得一定成績，未來有望成為公司新的增長點。
公司未來將重點發展浮吊、鋪管船和海上鑽井平台項目。10年公司向三星重工成功交付了8,000噸浮吊產品，完工交付鋪管船3艘。目前憑借大股東收購的F&G公司領先的設計技術，公司採取了「先建後銷」的策略，11年將開工建造一座300英尺自身式鑽井平台。目前與F&G的合作主要是通過項目分包的方式進行，未來將組成聯合競標體參與海工平台項目的建設。大股東旗下其他公司與F&G基本沒有業務聯繫，未來將F&G併入公司是概率事件，只是時間問題。
給予「中性」評級。公司業績受金融危機滯後影響較大，10年大幅虧損，11年有望觸底回升。行業新增需求短期內將逐步復甦；港口機械大多是上世紀90年代採購的，產品生命周期一般在20年以上，大面積的更新需求未到。公司海工產品處於起步階段，後續業績釋放值得長期關注。經初步測算公司10-12年的每股盈利分別為-0.17元，0.07元，0.26元，首次給予公司中性評級。
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