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東方證券
焦點科技(002315.SZ)公布2010年年報，公司實現營業收入3.33億元(人民幣，下同)，同比增長45%，實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.504億元人民幣，同比增長65.1%，全面攤薄每股收益為1.28元人民幣。公司擬每10股派發現金股利人民幣8元(含稅)。
研究結論：遞延收益和現金流鎖定2011年高成長。根據公司歷史經驗，公司遞延收益一般佔下一年營業收入的三分之一左右，2010年最新年報的遞延收益1.6億元，則對應的2011年營業收入為4.8億元左右，進一步強化了我們對於2011年的盈利預測。從現金流來看，公司經營性現金流入為4億元，大於營業收入3.33億元，多餘部分將在2011年確認收入。從公司歷史情況來看，公司經營性現金流比營業收入高，往往是預示著來年的高成長。
會員服務較2009年取得了61.59%的增幅，網絡廣告服務獲得了388萬元的收入，較2009年取得了86.46%的增幅。會員服務是公司最重要的收入來源，由於會員數的增加和公司議價能力的提高，公司會員費收入在高基數上繼續快速增長。
電子商務會員快速增加
截止2010年12月31日，本公司共有註冊收費會員13,346位，其中中國製造網英文版共有12,365位金牌客戶，中國製造網中文版共有981位金牌會員，分別較上年增加2,493位和215位。
焦點科技作為一個高速發展的第三方B2B電子商務平台，航運拼單、認證服務、保險等業務符合未來B2B電子商務「三流合一」的發展趨勢。
B2B電子商務「三流合一」的大環境下，物流合作、在線支付是重要的發展方向。中國B2B電子商務產業正由信息服務向交易服務方向轉換。
發展方向符「三流合一」
信息服務模式解決企業間信息不對稱的問題，而交易服務模式更關注幫助客戶實現在線交易，實現信息流、物流和資金流的三流合一。公司航運拼單業務和貿易保險業務有利於「物流」服務建設，會員認證有利於「資金流」服務的建設，公司的發展方向依然符合B2B電子商務「三流合一」的發展趨勢。
根據2010年最新年報，我們維持原先對於2011和2012年的盈利預測，並新增了2013年盈利預測。預期公司2011-2013年的每股盈利(EPS)分別為2.03、2.83和3.85元，維持公司「買入」評級，目標價106.5元。
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