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梁亨
正當全球股市受到日本地震和日本核事件後的衝擊，資金尋求避險湧入債市，不僅讓歐債基金在前一周內有超過2%漲幅，連期間新興歐債基金也有約0.5%漲幅。由於區內信用貸款上升，銀行盈餘較歐元區銀行高3成；在經濟增長的帶動下，憧憬新興歐洲主權債信評級還會上調，不妨收集相關基金建倉佈局。
究竟是什麼原因讓新興歐債在如此波動的市況下表現突出？據新興歐債基金經理表示，儘管新興歐洲的經濟增長仍然低於2005-2008年平均值，但相對受債務困擾的南歐國家，匈牙利、波蘭及捷克等新興歐洲國家在過去一段時間嚴格執行預算赤字的刪減，其國家財政狀況遠優於歐元區周邊國家。當中亞美尼亞、摩爾多瓦、波蘭和土耳其等少數國家，資本流入或匯款的重新流入拉動了去年的經濟增長外，新興歐洲的大多數大宗商品受惠弱勢歐元。
比如施羅德新興歐洲債券基金，主要是透過投資由新興歐洲國家政府、政府機構、跨國組織以及公司發行的債券，以達至資本和收益的絕對回報。上述基金在2008、2009和2010年表現分別為0.29%、16.86%及-5.59%，其資產百分比為64.23%現金、29.15%債券及6.62%其他，而基金標準差為16.32%。
新興歐洲債券的基金資產信貸評級比重為51.37%A級、40.4%BBB級、6.95%B級及1.28%未予評級。至於基金的三大投資比重/收益為7.83% Czech Republic /4.1%、7.7% Poland Government/6%及4.48% Poland Government/5.5%。
主權債擁有較高評級
新興歐洲經濟持續改善，讓其主權債由於有較高評級，也有相對較低的違約風險。而據彭博社的資料，由年初至本月的第一周，包括俄羅斯盧布、捷克克朗、匈牙利福林、波蘭茲羅提等新興歐洲貨幣，該等貨幣兌美元漲幅由4.14-8.39%不等。
從衡量國家風險的信用違約掉期來看，雖然目前匈牙利的CDS息差是高出同等級的國家，但其信用評級仍維持在投資級，而以往新興市場的CDS價格高過發達市場的，如今一些歐洲發達市場的五年期CDS價格已經超過了俄羅斯。
此外，從彭博社的布蘭特原油與新興貨幣債收益率走勢來看，儘管油價今年一路走漲，新興貨幣債收益率從2月起未有因油價上漲而升高，一直只在7%附近開始徘徊，這是先前收益率有過度反應通脹風險，因而讓債價受壓，一旦收益率回落，債價就可更上層樓。
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