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群益證券（香港）研究部董事 曾永堅
港股步進第二季將面對一定程度的下行風險，主因自資源商品及糧食價格漲勢所產生的通貨膨脹壓力未呈現改善跡象，加上日本央行擴大量化寬鬆措施，令投資市場的資金流動性泛濫狀況加劇，在市場預期日本將於地震過後進行大型重建工程而對各種資源商品的需求將大增的主題之下，資源商品勢將進入另一輪漲價潮，這不單導致亞洲新興經濟體系面對因通脹升溫而央行將加快調升利率步伐的預期，更令投資市場產生美歐將被迫提前加息的憂慮，最壞的情況是市場對於這次由成本推動的價格漲勢問題，最終令歐美面臨滯脹威脅的憂慮加深，從而使資金流向不利股票資產領域特別是亞洲新興市場。
港股於第二季有較高機會下測我們早前預估的全年低點。如以恒指及國指分別處於22,000點及12,000點計算，基於現階段的中美經濟前景，投資人對企業於2011年的盈利前景普遍仍樂觀，惟主要擔心新興地區通脹惡化將噬食企業盈利以及力度過大的緊縮貨幣政策將拖累經濟增長，削弱企業盈利等因素。不過，我們因應宏觀風險，輕度下調2011年盈利預估後，保守預計恒指及國指盈利2011年分別同比增長14.5%及15.5%，2011預估PE只有10.3倍及8.7倍，因此，我們維持如恒指及國指跌至22,000點及12,000點以下開始作分段收集優質股的中長線投資策略佈局。
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