|
海通國際
招商局國際（0144）的2010年業績令人鼓舞，其收入躍升62%至58億元，帳面純利及經常性純利則分別按年大增82%及68%至58.76億元及43.46億元。該公司的末期及全年每股股息分別為0.78元及1.03元，按經常性盈利計算的派息比率為58%，按年升幅為4個百分點。
招商局的盈利堅實增長，略為超出我們預期，主要原因是其核心港口業務以及作為配套的集裝箱製造業務均強勁復甦。於2010年，港口業務的除息稅前盈利按年躍升42%至57.49億元，但由於集裝箱製造業務的反彈幅度更加強勁，故港口業務佔公司全年盈利的比重按年減少13個百分點至73%。該集團港口資產的總吞吐量按年增加19%至5,228萬個標準箱。其三大經營地區上海、深圳和香港的裝載量分別增長16%、24%及7%，並佔招商局於2010年總吞吐量的56%、22%及12%。
集裝箱製造業務佔招商局其餘盈利的一大部分，此業務的除息稅前盈利增加2.2倍至12.71億元。招商局擁有內地上市聯營公司中集集團的25%股權，於2010年，中集集團的銷量按年上升10倍至144萬個標準箱，純利則增加2倍至人民幣30.02億元。
我們預料，貿易前景向好，將帶動招商局於2011年的吞吐量增長維持於10%左右，加上處理費可能上升約5%，或會成為公司的額外盈利增長動力。集裝箱航運市場復甦，亦推動中集集團的盈利前景更趨樂觀。我們預料招商局於2011年的經常性盈利將增加15%左右，因而維持對該股的買入評級，目標價保持於38.00元，相當於預計市盈率18.8倍。
|
