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■日債的最大買家是日本國民及日本企業，持有率佔95%，可謂是一道防止債務海嘯的「防波堤」。
香港文匯報訊（記者 周紹基）日本世紀強震及核災打擊經濟，未來為應付重建需動用天文數字的資金，日政府計劃發行超過10萬億日圓（1,240億美元）緊急債券，為災後重建籌資。雖然有股神巴菲特唱好及95%國債由日本人持有的這道防止債務海嘯的「防波堤」，但市場人士憂慮，日本大量舉債，勢必進一步推低日圓及日債價格，國民財富終有消耗殆盡的一日，令日本陷入破產危機，並引發像「歐豬」國家般的「日債危機」，建議對日本資產及日債等投資「避之則吉」。
截至去年底，日本政府的債務總額達1,100萬億日圓，是該國GDP的兩倍以上，大大超過希臘的120%，更遠越國際公認的60%國家債務安全線，日本政府的債務平均每年更以40萬億日圓的速度增長，故在今年初已被信貸評級機構下調了信貸評級，標普1月27日將日本的評級由「AA」調降至「AA-」，穆迪於2月22亦將日本「Aa2」信用評級的展望由「穩定」調降至「負面」。是次的世紀強震核災難，令本已步履艱難的日本經濟，再陷入泥沼，市場預期日本很可能步入第二輪衰退，大摩估計日本今年將是負增長1%至3%。該國資產的投資前景一片灰暗。
日國民企業佔國債持有率95%
恒生（011）投資股務首席分析員溫灼培認為，日本為了救災，的確有機會大量發債應付資金需求，幸好日本國債主要的持有人，就是日本國民及企業，他們持有的日本國債佔其總量的95%以上，其餘5%左右在國際投資者手上，即使日債會因為發行量增加而下跌，對全球的影響可謂微不足道。
至於日本國民的儲蓄率近年不斷下降，日本若再大量發債，會否出現承接不足的情況。溫灼培相信，日本央行最終要為該批日債「包底」，就好像美國的量化寬鬆政策（QE）一樣，由美國聯儲局大手買入美債，等如「開機印銀紙」，理論上會令日圓大幅貶值，但現時指日本會出現金融危機，理據暫不充分。
長期零利率 日債海外乏銷路
長久以來，國際投資者一直不沾手日本國債，原因是日本長期零利率，其國債的息率相比安全度較高的美國國債，低了一大截。截至4月8日數據顯示，10年期日債息率只有約1.3%，是七大工業國（G7）中最低，同樣10年期的美國國債則有3.25%，隨時「爆煲」的「歐豬」國家希臘，更高達12.58%，仿如高利貸（見表）。加上經濟為出口導向型的日本，一直傾向將日圓處低水平。近年日本又因巨大債務和赤字，令其信貸評級被下調，故日本債券在海外幾乎沒有銷路，只有各國央行持有少量作為外匯存底。
與日本文化有密切關係的台灣，原來其投資者對日本債券亦不感興趣。台灣的中國信託財富管理處協理黃培直指出，由於長期的零利率，台灣投資者很少投資日本債券，頂多是日股、或者日本基金；過去日本失落了十年，財管客戶投資亞洲多半會避開日本，即便投資日本，部位也不大，資產配置頂多5%到10%，由於部位不大，投資者面對日股大跌，多半以靜制動。
「防波堤」助力 未重蹈希債危機
事實上，日債的最大買家是日本國民及日本企業，持有率佔95%，而且屬長期持有，可謂是一道防止債務海嘯的「防波堤」。原因是日本銀行零利率，他們唯有以買債券來取代存款，免卻匯兌的風險；同時，由於日本經濟不景，很多中小企經營困難，還不起貸款的風險增加，銀行向企業放貸也不積極，日本的銀行也只好投資相對安全的日本國債。正因為有國民「埋單」，日本的國債總額即使突破了當地GDP的兩倍，仍沒有發生像希臘那樣的主權債務危機。理論上，只要繼續有國民付鈔，日本政府仍可繼續發債。
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