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香港文匯報訊 （記者 周紹基）如果某國債務的信用風險超過了美國、英國或者德國，而回報又遠遠低於AAA級外債，那麼，國際投資者是不會願意購買該國債務的。日本的標準普爾評級在1月初已從「AA」下降到了「AA-」，意味日本除非以高息回報，否則難以吸引外國投資者。事實上，在去年中國已大手減持日本國債，全年的淨拋售達1,773億日圓，而且拋售時正值日匯偏高，時機相當理想。有意見認為日本受災後，日圓及日債價格會進一步受壓，中國應繼續減持日債。
有市場意見認為，未來日本為了災後重建，會將債務貨幣化，日本央行會購買新發行的海量日本國債，強烈推動日本通脹之餘，同時也令日圓貶值，持有日圓將變成低回報、高風險、蝕匯率的投資，中國理應進一步減持手上日債。
為優化結構實現資產多元化
不過，野村綜合研究所金融市場首席研究員Tetsuya Inoue表示，中國去年縱使賣出大量日本債券獲利，但日本作為中國主要貿易夥伴國，中國可能希望持有部分日圓計價的長期資產。廣東技術師範學院經濟學教授張銳指出，當前的10年期美國和德國國債的收益率分別約為3%和2.6%，而日本國債的收益率僅為1.2%。因此，中國持有日本國債顯然不全為了追求利息回報，更主要的目的相信是優化資產結構和實現資產多元化。
張銳指出，中國的外匯儲備一直保持著增持美元和歐元資產的偏好，但由於美國政府的QE政策和歐洲債務危機，中國所持歐美資產遭遇到了前所未有的挑戰。中國外儲中的美元資產正在不斷「縮水」；另方面，歐債危機已導致歐元兌美元大跌，中國面對資產貶值危機，唯有以增持日本國債，通過結構化調整來提升資產配置的安全性。
去年拋售日債淨額5年最多
日本財務省早前披露，去年中國淨拋售1,773億日圓的日本國債，全年累計淨拋售日圓資產達4,677億日圓，這使2010年成為自2005年以來，中國淨賣出日本債券量最多的一年。數據顯示，在2010年前七個月，中國持續增持日本國債，其中單是5月份就增持7,352億日圓，是有記錄以來數額最大的月度買進。但自去年8月開始，中國反方向持續減持日債，其中8月更拋售2.02萬億日圓的日債，創自05年以來的最大單月減持紀錄。
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