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張怡
近日美國上市的中資概念股接連被「洗倉」，當中以科網股為主，不過市場變得不理性，本地中資股也慘遭池魚之殃，個別股份更跌至年內低位。
天津發展(0882)之最終控權股東津聯集團為天津市政府擁有，並為天津市政府唯一駐外窗口公司，實力雄厚不成疑問，但該股也難逃持續受壓的命運，股價上周曾低見4.58元，已跌近年低位的4.45元，收市則報4.67元，但其尋底則提供低吸的良機。集團股價今年以來持續走低，相信部分原因與財政補貼政策改變令其盈利受壓有關。津發早前接獲天津開發區財政局通知，由2010年起，公用設施業務補貼計算基準由按供應量，改為雙方協商的定額補貼。
集團基於旗下公用設施業務的經營利潤率及業務投資回收將產生不利影響，較早前已將自來水及熱電業務的相關資產作出相應減值合共約7.53億元，並正就事件與有關當局商討應對方法，且已有解決方向。另一方面，集團主席于汝民表示，未來仍會有「新的盈利增長點」，正研究母公司注資事宜。事實上，津發繼去年出售公路業務後，集團持有75%權益、已停業的天津凱悅酒店正計劃出售，隨著出售非核心業務已基本完成，加上手持現金近30億元，都是此系注資前景備受看好之處，也將有利其後市反彈。
津發每股資產淨值88.8億元，市值則為49.85億元，P/B只不過0.56倍，為同類中資公司中較為偏低的一隻。趁股價尋底部署收集，博反彈目標為50天線阻力位的5.94元，惟跌穿年低位的4.45元則止蝕。
國壽購輪11811街貨較疏
中國人壽(2628)近期在退至26元附近獲得支持，若趁大調整市部署博該股反彈，可留意國壽法興購輪(11811)。11811現價報0.158元，其於今年9月26日到期，兌換率為0.1，現時溢價5.9%，引伸波幅26.77%，實際槓桿9倍，街貨約佔0.45%。此證勝在街外貨較疏，數據又屬合理，加上交投也頗暢旺，故為可取捧場之選。
投資策略
紅籌及國企股走勢：港股持續尋底，投資氣氛欠佳，中資股暫難有太大作為。
天津發展：手頭現金多，有注資需要，估值吸引，都有利後市回升。
目標價：5.94元
止蝕位：4.45元
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