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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
國統局周內公佈的上月經濟數據，國內7月份CPI按年增長6.5%，略高於市場預期創37個月新高，PPI雖然與預期相若，惟增速較6月份的7.1%加快。市場預先原期，內地通脹有望在下半年見頂回落，惟數據表明通脹仍未有回落跡象，而通脹回落的幅度亦有待觀察，無疑是加大當局維持貨幣緊縮政策的誘因。
內地在高通脹外，亦面對經濟增長回落的風險，上月內地製造業PMI跌至29個月以來的低位，更迫近50%的盛衰分界線，至50.2%，製造業面臨倒退的境地，不少中小企更面對借貸困難及融資成本上升的困擾，影響宏觀經濟的可持續發展性。
通脹惡化勢必影響民生
通脹高企，惟經濟放緩跡象越趨明顯，令內地貨幣政策呈現兩難局面，若放寬貨幣調控，通脹勢必再為惡化，帶動食品價格，進而影響民生，但繼續實行穩健貨幣政策又會令經濟增長放緩。
此外，上半年內地GDP增長達9.6%，與「保八」的下限仍有一段距離，無疑是給予當局放鬆調控的空間，市場亦一度對此抱有憧憬，但通脹顯然為當局所慮，調控壓力尤在，貨幣政策可謂步入進退維谷之地。
再者，地方債問題揮之不去，今明兩年就分別有24.49%及17.17%的地方債餘額到期，加重地方的財政壓力，而由於內地現時在融資上出現困難，地方在再融資時，融資成本料會大增，為地方的前景再添陰霾，亦左右貨幣政策的去向。
另一方面，美國最近被標普下調主權評級，為史上首次，並引發環球股市震盪。內地股市雖仍處於半封閉狀態，惟美國評級遭降，加深當地經濟放緩，以至是進入雙底衰退的機會，不利國內出口及企業盈利，而市場避險情緒增加，亦促使資金撤離高風險投資市場，利淡內地股指。
更甚的是，若美國最終因為經濟考慮而再推量寬政策，將再為全球商品價格注入動力，增加國內進口性通脹壓力，以及宏觀調控的複雜性，加深內地宏觀經濟及A股的整固。
深化積極財政刺激內需
當局雖一直希望透過刺激內需，接力帶動經濟，並藉以減少投資及出口對GDP的貢獻，降低國家財政壓力，以及對外的依存度。不過，內地消費增長受累通脹，在計入物價上漲因素後，增速不甚理想。面對現時複雜的形勢，當局或可深化積極財政政策，鼓勵國民增加消費，作為推動經濟的救命草，並同時加強對物價的監控。
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