 放大圖片
■圖為上海洋山深水港集裝箱碼頭的集裝箱堆場。 新華社
中信證券研究部
中國海關總署8月10日發佈數字顯示，2011年7月份中國對外貿易進出口總值為3,187.72億美元，比去年同期增長21.5%。其中，出口1751.28億美元，增長20.4%；進口1436.44億美元，增長22.9%。當月貿易順差314.84億美元。
出口再創新高、進口有所反彈。7月份，中國出口金額和進出口總額均創出了3年以來的新高。其中，7月出口同比增速達到20.4%，高於我們預期的15.4%和市場平均預期；進口同比增長22.9%，略低於我們預期的24.5%。出口增速大幅超出預期，導致貿易順差超預期增長，314.8億元的貿易順差為2009年2月以來的最大值。
美需求疲弱勢將構成拖累
歐美債務危機的影響尚未曝露導致出口超預期。分國別來看，7月份中國對美國、日本、歐洲的出口增速分別為：9.5%、27.2%、22.3%。美國經濟復甦的下行風險逐步增大，經濟增速放緩，就業市場和房地產市場依舊低迷。美國需求的疲弱拖累了中國對美國的出口增速。中國對歐盟的出口增速在7月份有較為明顯的回升，由上個月的11.4%，上升至22.3%，與整體出口增速大致持平。目前，歐債危機的影響還處於金融經濟層面，歐盟需求下降對於我國外需的衝擊尚未完全顯露。此外，由於日本的災後重建開始提速，因災斷裂的產業鏈得到修復，日本需求回暖引致中國對日出口增速有較為強勁的上升，27.2%的增速是自2001年以來同期對日出口的最大增速。預計隨著汽車、電子等優勢產業加速恢復，中國對日出口還將會進一步走強。
進口增速小幅反彈。7月份的進口增速有所反彈，表明國內需求基本穩定。從7月份進口商品的結構來看，大豆、鐵礦砂、原油、汽車及底盤的增速分別為：46.4%、30.5%、52%和33.5%，均高於整體出口增速。主要商品的進口出現較快增長的原因有三：第一，存在基數效應；第二，我國的需求依然較為穩定，引致對進口商品的真實需求，數量因素對於進口金額均表現為正向拉動作用；第三，大宗商品價格依然處於歷史高位，反映為價格因素對於進口總額有較強的拉動。
未來出口增速料將呈現回落態勢。從領先指標來看，7月PMI新出口訂單指數回落，而新訂單指數上升，說明未來外需將會繼續弱於內需。我們的判斷是，隨著債務危機的不利影響在實體經濟逐步釋放，歐美經濟體的復甦勢頭會持續走弱，中國的出口增速將會呈現回落態勢，預計下半年出口增速為15%，全年出口增速為19.7%。而進口增速將受到價格回落和內需保持穩定兩個方向的作用，未來增速將會小幅回落，預計全年進口增速為24.6%。
|
放大圖片
