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香港文匯報訊（記者 涂若奔）瑞信、摩通、瑞銀、花旗等多間投行昨日均發表報告，齊聲唱衰業績大倒退的思捷（0330），除下調其評級外，又普遍狠削其目標價逾6成，最低降至不足10元水平。該股股價昨日一度下跌23.4%至11.52元，收報12.22元跌18.9%，市值蒸發36.89億元。
瑞信看淡不值10元
眾多大行中，瑞信將思捷「踩到最盡」，不僅將評級降至「跑輸大市」，目標價更大幅砍削至9.65元，較昨日收市價仍有近1成的下跌空間。該行指，即便撇除關閉店舖等一次性支出因素影響，思捷核心純利仍較上一財年下降30%，僅為23.5億元，較市場普遍預期值低18%；更令投資者失望的是該公司的派息政策，自98年後首次不派末期息，顯示公司現時環境遠較市場和管理層預期更差，相信其高派息神話正式宣告終結。儘管管理層宣布未來4年投資180億元重建品牌，但該計劃存在風險，而額外的經營成本會影響公司中短期盈利，估計其2012年和2013年的盈利仍將倒退逾8成。
瑞信亦於報告指出，思捷不派末期息出乎市場意料，並指其額外重組費用亦超乎預期，預料在成本上漲、營運開支大增以及離開北美業務等諸多不利因素下，其2012及2013年盈利會繼續下跌91%及94%。對於180億元重建品牌之舉，瑞銀表示肯定，但亦認為該計劃存在較大的執行風險，公司未來1年前景仍然不明朗。該行將思捷評級由「買入」調為「沽售」，目標價降至14.7元。
明年盈利預減九成
花旗則認為，思捷重塑品牌雖然具有迫切性，但會帶來經營成本高企的問題，料未來4年盈利表現具不確定性，繼續於較低水平徘徊。該行預料，思捷2012年至2013年盈利將下跌81%至87%，或需增加借貸以支付巨額資本開支，但相信仍會錄得淨現金流。評級由「買入」降至「沽售」，目標價為10.2元。
摩根大通指出，對管理層未能於去年初發現其品牌出現的問題嚴重性感到驚訝，雖然現時終於展開重塑品牌計劃，但其改革道路將非常漫長，預計公司在未來2年至3年的盈利都會受壓。雖然管理層料2017年經營溢利率會達15%，而銷售年複合增長率為8%，但其盈利只是回復至07年水平。該行將思捷2012年及2013年的盈利狠削9成及7成，評級由「中性」降至「減持」，目標價削至11.8元。
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