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梁 亨
即使面對希臘債務深層次問題末暴露，南歐股票基金上半年仍能累漲7.18%，居其間歐洲股票基金排行榜的榜首；而上周歐盟領導人峰會後終於拿出了解決方案，西、葡兩國股市上周四就分別漲了5.12%和2.4%，前者的漲幅為上月的單日最大外，也進佔當天全球十大股市漲幅榜之列，表明債務危機或將成過去式下，南歐的投資價值又受到憧憬。
據基金經理表示，上季歐債問題愈演愈烈之際，作為問題國板塊的南歐，基金上季錄得17.5%跌幅，比援助國的德、法股票基金平均23.44%和22.88%等跌幅為輕，究其原因，是前者的問題已擺在桌面，其債信評級也一再被調降，再壞也不會壞到哪裡。
以上月12日為例，西班牙10家銀行包括Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA (BBVA)、Banco Santander SA等被標普調降評級，大盤IBEX 35當天就漲了2%， BBVA由於擁有0.69的市盈增長比率以及3%股息率，股價當天就漲了4%，而Banco Santander當天也漲了2%。
歐債問題淡化利好市場
而上周大盤飆升的當天，西班牙與德國的10年期的國債收益差距也由344基點收窄至兩周新低的317基點，因此只要歐債問題持續淡化，南歐股市升溫可為持股基金提供正面的助益。
比如透過持有西班牙及葡萄牙上市公司股票，以達致長線資本增值的富達西班牙/葡萄牙基金，基金在2008、2009和2010年表現分別為-47.14%、44.88%及-17.5%。上述基金的資產分布為99.04% 股票、0.88% 現金及0.08% 其他；其平均市盈率和標準差為10.55倍及36.16%；
而行業比重為17.29%周期性消費、17.05%金融服務、11.06%基本物料、9.54%工業、9.1%防守性消費、8.61%能源、7.25%科技、5.78%公用、5.29%電訊服務、2.92%健康護理及0.35%房地產。至於該基金三大資產比重為7.95% Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S、7.64% Industria de Diseno Textil,S.A."inditex"及5.68% Amadeus IT Holding SA。
此外，BBVA上周表示，銀行的70.9億歐元資本補充會由保留盈餘補上，並與西班牙央行商討計算核心資本與風險加權資產的變化。消息曝光後，BBVA股價上周四的5.9%漲幅，比當天大盤的3.2%為佳，表明早前跌深的股份又將重拾其投資動能。
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